央行再设新货币工具。日前，央行宣布为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，决定启用公开市场买断式逆回购操作工具。
    “该工具既是对央行1个月到1年的中短期流动性投放工具的补充，也是我国货币政策框架演进、银行间市场发展的必要举措。”中国民生银行首席经济学家温彬表示。
    据介绍，公开市场买断式逆回购操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年；采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。
    与传统逆回购相比，公开市场买断式逆回购有何不同？东方金诚首席宏观分析师王青接受记者采访时表示，最大区别在于操作期限：普遍逆回购操作期限通常为7天，2020年以来最长期限为14天，主要是为平滑月末、季末和国庆春节假期带来的资金面短期波动。而公开市场买断式逆回购操作工具期限不超过1年，主要针对11月和12月分别有高达1.45万亿的1年期MLF到期。
    两者债券所有权也有所不同。广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，传统逆回购是质押式，一级交易商将债券质押给央行来获取资金，质押的债券需要冻结，但仍然归属一级交易商；买断式逆回购是一级交易商将债券卖给央行，债券所有权转移给了央行。
    央行为何在此时推出新型货币政策工具？“一直以来，降准是央行主要使用的方法，但随着近年来法定存款准备金率不断下调，后续降准的空间越来越小。”温彬表示，9月27日央行再度降准0.5个百分点后，我国金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%，距离5%的存款准备金率下限已不足两个百分点。因此，后续将逐步减少以降准的方式置换MLF，买断式逆回购操作工具是较好的补充。
    王青分析说，这两个月到期总量相当于9月末MLF余额的42.7%，为历史最高水平。由此，为了平滑高额MLF到期带来的资金面波动，央行需要进行对冲。此前对冲的方式包括大额续作MLF乃至降准等，本次启用期限不超过1年的公开市场买断式逆回购操作工具，则是在降准空间有限，MLF政策利率色彩淡化背景下，对冲大额MLF到期的政策工具创新。
    买断式逆回购的推出将对市场产生什么影响？一方面，买断式逆回购可以一定程度上弥补MLF在期限、资金成本、操作时间与精细化程度上的不足，保持银行中长期流动性的平稳；另一方面，买断式逆回购可以提升流动性管理的精细程度，为央行后续买卖国债（调节长期利率）、非银互换便利等操作提供更多“筹码”与空间。
    东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，本次启用买断式逆回购操作工具，或意味着11月和12月将不再大额续作MLF，MLF操作利率的政策利率色彩进一步淡化，后期MLF调节中期市场流动性的作用也会进一步淡化，MLF余额或将逐步减少。
    买断式逆回购或将对股市和债市产生积极作用。温彬说，央行大量使用买断式逆回购后，将大幅增加持有债券的规模，增加证券、基金、保险互换便利工具的实施标的，有利于扩容互换便利规模，推动增量资金入市，支持股票行情长期稳定向好。同时，有利于央行增强流动性和债券供给的调节能力，稳定货币市场利率水平和货币政策立场，有望减少债市利率大幅异常波动的情况。