30年来，中国A股市场不断完善规则体系，探索监管模式的独创之路，建立了较为完善的投资者保障体系。这为资本市场持续健康发展奠定了基础，也彰显了中国式改革的成就与经验。
    中国A股市场规则体系历程
    中国的股票交易市场始于1990年11月设立上海证券交易所，同年12月设立深圳证券交易所。从创立至今，中国的股票交易市场发展大致经历了四个阶段。
    初创期（1990年代初期）。A股市场在1990年代初期诞生，交易规则较为简单和粗糙，主要参照港股市场进行设计。股票实行T＋0交易、无涨跌幅限制等。
    探索期（1990年代后期）。随着A股市场的发展和规范化，交易规则逐渐完善。1992年，A股市场引入了“T＋1”交易制度，即投资者当天买入的股票必须在第二天才能卖出。
    成熟期（21世纪初）。进入21世纪，A股市场的交易规则更加成熟和完善。除了继续沿用“T＋1”和涨跌幅限制等规则外，还引入了更为详细的价格申报制度，增加了大宗交易等特殊交易方式。此外，对股票交易的停牌、异常交易等情况也制定了相应的规定和监管措施。
    调整期（2010年代至今）。随着市场的发展和变化，A股市场的交易规则也进入了一个新的调整期。2015年，A股市场取消了新股申购的限价规则，改为比例配售。此外，为了适应资本市场发展的需要，监管部门还对股票交易手续费进行了多次调整。
    近十年监管改革重要举措
    近十年是投资市场高速发展的十年，政府一直在努力完善和改进A股市场监管。
    2014年，中国A股市场经历了一次大幅波动，政府采取了一系列措施来稳定市场，包括限制股指期货交易、停止新股发行等。2015年，中国政府加强了对A股市场的监管，推出了一系列改革措施，包括加强信息披露要求、提高上市门槛、改革IPO审核制度等。2016年，实施沪港通和深港通，允许投资者在两个市场之间进行买卖交易。这些机制的实施增加了市场的流动性，提高了市场的国际化水平。
    2017年，中国证监会设立了证券行业巨额罚款基金，用于保护投资者利益，提高违法违规行为的成本。2018年，设立科创板。科创板是中国A股市场的一项改革举措，旨在支持高科技创新型企业的发展。科创板的设立加强了对创新企业的支持与监管。2019年，中国改革了A股市场的退市制度，加强了对财务造假和违法违规行为的处罚力度，提高了市场的纪律性和规范性。
    以上举措有助于应对危机，强化信息披露，促进科技创新，提高市场效率与透明度，将继续成为A股长期健康发展的重要支撑。
    完善投资者保护机制
    保障投资者权益是A股市场长期发展的重中之重。作为中国资本市场的重要组成部分，A股市场一直注重投资者尤其是小投资者的权益保护，为此建立并完善了很多相关机制。
    在信息披露要求方面，中国证监会对上市公司的信息披露要求相对较为严格，要求上市公司按照规定的时间和标准披露财务报告、重大事项、公司治理等信息，以保障投资者获得充分和准确的信息。
    在投资者适当性管理方面，为了保护中小投资者免受高风险投资品的损害，中国证监会引入了投资者适当性管理制度。该制度要求券商在为客户提供投资咨询和产品销售时，根据客户风险承受能力、投资经验等因素，确保向客户提供适合其投资能力和风险偏好的产品和服务。
    在投资者教育和培训方面，中国证监会和券商机构积极推动投资者教育和培训，通过举办投资者教育活动、发布投资者保护指南等方式，提高中小投资者的投资知识和风险意识，使其能够做出更明智的投资决策。
    在投诉和仲裁渠道方面，中国证监会建立了投诉和仲裁渠道，投资者可以向相关监管机构反映问题并寻求解决。此外，中国证监会还设立了投资者保护基金，用于赔偿因券商违规行为导致的投资者损失。
    在提高市场纪律和违法违规行为处罚力度方面，为了维护市场秩序，中国证监会加强了对违法违规行为的打击力度，对于操纵市场、内幕交易、虚假陈述等违法行为采取了严厉的处罚措施，以减少对中小投资者的伤害。
    这些措施的实施不仅提高了投资者保护的实质性保障，也有效推动了市场透明度和监管力度的不断增强，极大增强了投资者对A股市场的信心。
减持规则在A股投资者权益保护中的作用
    2023年8月27日，证监会发布股份减持的规范规则。在中国A股市场中的投资者适当性管理制度的框架下，这些措施旨在保护中小投资者的权益，并对相关股东的减持行为进行约束。具体来看，这些措施可能产生以下影响。
    在投资者权益保护方面，控股股东、实际控制人及其一致行动人在特定情况下被限制减持股份，可以避免他们利用减持行为损害其他股东的权益。在维护市场稳定性方面，严格控制其他上市公司股东减持总量，以及鼓励股东承诺不减持股份或延长锁定期，有助于维护市场稳定。在提升公司治理水平方面，这些措施促使上市公司更加关注股东权益和分红政策。此外，该措施针对破发、破净以及现金分红要求，也在保护长期中小投资人利益上给上市公司的管理团队做了根本性规范。
    总体来说，新规有助于提升市场公平性与透明度，增强投资者信心，同时也能够鼓舞控股股东重视公司长期发展。这一规则将为A股长期投资者提供更可靠的制度保障，在保障权益的同时促进企业持续健康发展，对深化资本市场改革具有重要意义。
    三十年来，中国证券市场已取得长足发展。可以预见，中国未来金融体系将更具包容性与开放性。我们有理由相信，中国资本市场将继续在完善运行机制基础上，发挥重要功能，引领我国经济发展走向新的高度。
    （作者系北京市政协委员、博恩资产总裁）