上周，A股市场迎来预期反转。目前，业绩筑底、经济复苏成为支撑反转行情的逻辑。
    诺德基金对此表示，近期三季度经济数据公布，我们看到三季度经济逐步企稳，在稳增长政策下生产在三季度得到较快的修复，整体增速环比二季度增速有明显修复。整体经济数据边际继续改善，呈现逐月修复的趋势。与此同时，地产销售数据小幅回暖，基建投资增速进一步提升，制造业投资继续维持较高增速。
    从经济数据来看，近期制造业和基建投资等数据均在不同程度有所修复。就制造业而言，从结构上看，9月相比8月单月投资增速有所增加和减少的行业各占一半，改善较多的包括农副食品加工业、电子设备制造业、专用设备制造业，回落幅度较大的有汽车制造业、食品制造业。对此，建信基金表示，经济数据的改善更多来源于政策的激励效果和前期低基数的作用，其中通用设备制造业和金属制品业在剔除基数效应后增长仍然十分强劲。在政策性金融债的支持下，基建投资增速也持续向好，相关产品的产量和价格均有回暖。
    展望四季度，诺德基金认为稳增长政策将持续推出，影响市场的不确定性因素在逐步消退：“我们看到当前市场估值已经处于历史较低水平，沪深300、创业板指、上证综指均处于均值减一倍标准差附近水平。从长期角度来看，当前市场估值具有较高的投资性价比。我们认为对后市无需太过悲观，我们仍然相信国内经济具有较强的韧性，建议在当前市场进行适当的配置。”
    金融数据方面，在经历了前两个月的超预期增长以后，新增社融与信贷规模在政策工具的支撑下较去年同期或将略有增长或基本持平。除了政策性金融债的投放带动配套贷款的增加，基建投资扩大的预期也提振了相关行业的融资需求，9月信贷总量同比大幅增加。尽管最新发布的10月信贷数据不及市场预期，考虑到近期稳增长、稳信贷政策持续加快落地，在政策性金融工具、专项债和制造业再贷款等工具的进一步支撑下，后续信贷或将继续改善。综合来看，经济复苏动能开始出现。
    此外，四季度资金面或将继续保持偏宽松的状态。建信基金预计，资金利率相比前期有所回升，考虑到当前市场利率与政策利率还存在一定差距，二者差值的收敛或将持续，使流动性从超宽松向偏宽松回归。而展望债市后续行情，债券市场面对的局面相对友好。具体策略上，保持一定的杠杆水平以追求稳定的票息收入仍然是不错的选择，建议将久期维持在中性水平，并对经济复苏动能的走向保持密切观察。
    （风险提示：股市有风险，投资需谨慎。）