日前，嘉实基金发布2021年二季度投资展望。
    从资产配置的战略角度出发，总体而言，报告预计大宗商品仍有上行动力，但还不是超级周期，未来更多取决于供给端的变化；股市投资风格切换，在社会信用收紧以及无风险利率走高，需要消化高估值，关注盈利弹性；债券市场仍然维持高位运行，二季度面临的压力增大，但是也需要察看货币政策边际变化，关注牛熊转换的关键信号。资产配置建议：商品相对较优，债市继续承压，权益关注结构性机会。
    报告还指出，今年市场回报将整体回落，投资者需适当降低预期回报。考虑到投资组合应该足够坚韧，投资者进行相对分散的资产配置将有利于整体组合的表现，相对能够缓冲各类意外冲击。
    资产配置战略部署
    嘉实基金指出，从高频的经济活动指标表现看，全球主要经济体整体分布在经济“复苏-扩张周期”的不同阶段；在未来3-6个月内，随着货币与融资增速同比拐点的显现，中国的经济活动可能会出现拐点。而欧美经济的环比动能依然处在周期上行过程，三大经济体将自2020年Q2以来第一次出现周期方向的分化。
    “我们继续维持中期战略配置角度股票好于债券的判断，但随着时间推演，权益的性价比逐步会让位于债券，我们将密切跟踪这一进程。”报告同时强调，“考虑到中国和海外经济所处的经济周期和政策周期的位置，以及未来6个月大概率的周期走向，我们暂时维持超配中国股票、平配中国债券的建议。权益持仓结构上，以银行、保险、家电/家具等低估值方向为主，以电动车产业链代表的高景气成长方向为辅。”
    资产配置的方向
    在报告中，嘉实基金对2021年二季度的投资看法主要包括：
    国内权益市场中性偏乐观：估值仍处于历史偏高区域；从仓位&资金流向看，2-3月份偏股公募发行边际降温明显，北上资金在市场波动中总体维持净流入；A股仍处于盈利增长期。总体来看，后续结构性行情仍然延续，但需降低收益预期。前期的市场调整使得估值更加合理，为长期投资者打开了增配窗口。
    中国固收适度标配：一季度国债市场经历了N型走势，二季度，基本面的良好修复已成为一致共识。下半年随着经济复苏节奏和货币政策的变动，债市可能有波段机会。
    美债持中性偏谨慎态度：美债利率快速上升给市场带来波动，也降低了未来的政策调整风险。未来美债收益率和美元指数或将会以合理节奏向上，目的是保护风险资产，融资环境稳定。
    全球实物资产适度标配或高配：一季度，在经济复苏预期的推动下，大宗商品表现突出，以有色金属、工业品和能化产品为主。展望2021年二季度，全球经济修复，大宗商品仍可能保持相对良好的表现。二季度铜市场需求将进入旺季，预计铜价企稳回升；石油价格处于阶段性高位，未来原油市场供给和需求再平衡是决定走向的关键因素；美国经济复苏预期提振抑制了黄金的避险需求，作为黄金价格的定价货币，美元指数上升，黄金下跌行情或将继续。
    最后，嘉实基金建议关注长期回报与长期风险：市场仍然充满不确定性，并可能会出现进一步调整。我们建议长期投资者将重点放在长期预期回报上，尽量避免投机交易和市场择时的短线行为。