近期，债市信用风险再度成为风口浪尖的话题，随着违约主体不断扩散，未来的债券投资应该怎么做？记者为此采访了招商基金固定收益投资部副总监马龙。
    马龙表示，债市违约是我国经济发展进入新常态的正常现象，信用债有违约现象才是市场健康发展的前提，打破刚兑也是未来的趋势。当前债券违约逐步增多，对整个固收行业构成一定的挑战，但同时这也是一种筛选机制。
    信用债违约明显增多
    债市违约是我国经济发展进入新常态的正常现象，长期刚兑的现象会助长道德风险，引发资金在不同市场间的不合理配置和流动。而有出清、有违约的市场才是一个成熟的、健康运转的、能对风险充分定价的市场。
    近期信用债市场违约事件增加，原因较为复杂。马龙认为，从宏观经济层面角度看，近些年来经济结构转型速度加快，传统产业相对于高新技术产业而言，盈利能力较低，但存量债务负担更重，抵御风险的能力相对不强，容易在经济出现波动时发生债务偿付问题。而之前中美贸易摩擦升温、新冠肺炎疫情等外生冲击也使得企业盈利持续承压，资产周转能力被削弱后进一步加重企业的债务负担。经济受到冲击后地方财力受损，对区域内企业的支持力度和资源调度能力也构成一定制约。
    而与2018年的民营债券违约相比，今年违约主体扩散为部分行业、地域乃至弱资质地方国企，国企“信仰”、"AAA"评级“信仰”也在打破，长期来看，这将对信用债市场产生怎样的影响？
    在马龙看来：供给侧改革提出以来，政策上对打破刚兑、僵尸企业出清的态度一直很坚决，市场也有自身的学习效应，本次信用风险事件的发生，弱化了“国企信仰”对投资主体的加持，长期来看信用分化成为必然趋势。尤其未来市场对资质下沉更谨慎以后，部分财力较弱或信用风险频发地区的地方城投及国有企业、产能过剩行业企业再融资难度上升，而信用资质好、经营稳健的主体会更受追捧，因此信用利差、等级利差将出现走阔。“信用债违约现象的演变，与经济运行的周期息息相关，在经济运行平稳、企业盈利改善的周期中，违约现象会趋于减少；在经济下行、企业债务负担加重时，违约现象会有增加的趋势。”
对固定收益投资影响几何？
    面对债券违约，公募基金应采取哪些措施来避免踩雷，防范信用风险？马龙指出：防范信用风险要做到投资和研究上要更注重信用风险控制和规避，主要应该有事前预防、事中跟踪两个维度。事前的预防，通过充分的信用评估来充分避免买入债券出现违约风险，把绝大部分的潜在风险消除。其次是事中的跟踪，对于持仓的债券进行定期、重点梳理，综合最新宏观、行业、财务等信息来进行判断，及时调整仓位，这也是控制风险和回撤的重要手段。
    马龙表示，中国债券市场仍然处于发展中的阶段，“期待未来更完善的市场基础设施的构建，让债券市场各类参与主体在制度框架下发展。大家都坚持依法依规，对违法违规行为保持‘零容忍’，这是债券市场进一步完善的关键。”
    而从产品层面，马龙认为要做的是打造更多元化的固收类产品，满足各类投资者的需求。“招商基金固收团队投研实力强，具有长期稳健的鲜明特征，在市场面临整体冲击之下，将继续发挥自身在风险控制和信用研究上的优势，致力于为投资者在控制风险的同时，创造更稳定的回报。”他最后说道。
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    今年以来，债券违约家数依然较多，这也让踩雷的机构受伤不已，多只公募基金净值纷纷大跌，投资者受伤不已。
    10月23日，华晨汽车发行的私募债“17华汽05”无法按期兑付出现违约，该笔债权约为10亿元。数据显示，当天共有4只债券基金净值跌幅超3%，其中华泰资管旗下两只债基华泰紫金丰利中短债出现6.12%的跌幅，单位净值跌破1元。
    10月24日，华泰资管发布公告称，从当月23日起对公司旗下基金所持有的华晨汽车发行的“17华汽01”等债券进行估值调整
    11月10日，华泰紫金丰益中短债净值下跌8.75%，紫金丰益中短债A11日净值为0.9392，四季度以来跌幅超过10%。
    此前还有基金因为踩雷已暂停上市的*ST信威旗下的“16信威01”而不得不清盘。因为债券违约，东吴基金5月14日及5月20日两度下调“16信威01”债券估值。
    6月8日，东吴基金旗下的鼎元双债宣布召开基金份额持有人大会，拟审议关于终止东吴鼎元双债基金合同有关事项的议案。此外，东吴增利、东吴鼎利、东吴优信稳健3只债券基金近期也纷纷发布召开持有人大会公告，讨论事项均为清盘事宜。
    资料显示，上述4只债券基金一季度末合计持有48.72万张“16信威01”债，其中东吴鼎元持有40.52万张，占基金资产净值比例高达66.59%。