近期，新冠肺炎疫情引起的恐慌情绪导致全球资本市场震荡多变。受外围市场影响，沪深两市连日下挫。与此同时，多家上市公司发布了回购计划。
    那么，上市公司在当下启动股票回购用意几何？能否提振股市？并且疫情期间，现金流对企业运营更加重要，此时启动股票回购是否会给企业带来流动性风险？
88家上市公司披露回购计划
    3月17日，恒力石化发布回购预案公告称，公司将以不超过10亿元、不低于5亿元自有资金，以不超过13.00元/股的价格回购公司股票。
    恒力石化表示，基于对未来发展的坚定信心和对公司投资价值的充分认可，为维护公司和股东利益，拟实施本次股份回购计划。本次回购股份拟全部用于实施员工持股计划和股权激励，以进一步完善公司长效激励机制。
    这在近期的市场中并非个例，记者根据choice数据梳理发现，从2月3日A股开市至3月18日，已有296家A股上市公司发布股份回购公告，内容包括回购计划和回购实施情况。其中，有88家上市公司披露回购计划预案。
    “当前，A股连日下挫，在股市震荡时期，股票回购有助于帮助公司稳定股价，减少股市波动对企业的影响，也有利于帮助振兴股市，刺激股价，所以近期股价波动成为上市公司积极回购的一个重要原因。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受中华工商时报记者采访时表示。
    “为后续定增计划做筹备也是部分上市公司积极回购的原因之一。”第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清认为，再融资新规的落地，显著放宽了对上市公司定增的要求，鼓励上市公司通过再融资来解决自身资金问题，所以目前很多企业都在筹划或开始实施定增计划。而定增计划实施顺利的前提就是维护股价的稳定，如果股价跌的过多，就算是打8折，投资者也不一定敢认购股票。其中，也不排除存在“钓鱼式回购”的可能，即挤出一亿元维稳股价，然后找机会增发10亿元股票的情况。
    值得注意的是，大股东股权质押比例过高也在一定程度上驱使上市公司回购股票稳定股价。据不完全统计，167家非定向回购的上市公司中，有42家上市公司大股东质押比例超过70%，其中信邦制药、会稽山、重庆钢铁、上工申贝、山峡新材、万通地产6家上市公司大股东持股100%质押。
    况玉清认为，近期外围市场剧烈波动，如果A股也大跌，这些质押比例过高的大股东就有爆仓风险，后果不堪设想，所以他们需要启动回购来提振投资者信心，维护股价，避免股权质押风险出现。
    而对于上市公司本轮“回购潮”对市场的提振效果，况玉清则持保留态度。他表示，刺激作用很有限，因为回购的力度还是比较小，即使是美的集团这样回购规模累计32亿元的公司，也仅占其市值的1%左右。
    记者发现，截至18日收盘，恒力石化微涨0.54%。
房地产行业回购规模靠前
    雅戈尔13日发布公告称，截至13日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份3.53亿股，占公司总股本的7.04%，已支付的资金总额为22.95亿元。
    同时，记者发现，从行业分布上看，已回购金额较高的前五大行业就包括房地产行业，截至目前已回购34.62亿元，其余还包括家用电器、医药生物、电气设备、轻工制造，分别已回购34.04亿元、29.03亿元、12.63亿元和11.79亿元。
    对此，北京住宅房地产业商会会长黎乃超解读道，对于自有资金比较充足的房地产公司而言，当下并不是一个拿地的好时机，因为目前地价已经到了一个高位，再加上疫情影响，我们对土地市场价格是看跌的。
    “在这样的情况下，用自有资金回购股票则是一个不错的选择，一方面，这能向社会传递企业对自身价值的信心，优化企业品牌形象；另一方面，稳定的股价也有利于建立良好的企业信用，后续土地市场回暖后，企业能以更低的成本进行融资拿地。”黎乃超表示。
    前瞻网经济学人、财经作家郭施亮同样表示，在当前的股票市场环境下，上市公司尤其是房企选择护盘式回购，或许是看到自身股票价值，利用回购规则间接抄底套利，通过资本市场回购提升利润空间，这也是当前疫情环境下提升投资回报率以及资金利用率的方式之一。
    企业需量力而行
从回购资金来源上看，记者发现，在发布股票回购公告的企业中，大多是以自有资金进行回购。对此，多位专家提醒，企业需量力而行，管理好经营流动性。
    盘和林表示，企业启动回购计划之前，应该是评估过流动性风险，从而对资金进行合理安排，但回购毕竟是要掏出“真金白银”，建议企业要量力而行，尽量避免流动性风险。
“股价的涨跌一般不会直接影响公司生产经营，建议相关公司不要为了单纯维稳股价而启动远超自身资金链承受能力的回购，毕竟给公司生产经营维稳才是真正的长远之计，它比给股价维稳要重要的多。另外，若仅因为大股东质押股票有爆仓风险，就用公司全体股东的资源去给大股东‘救驾’，这是不公平的。”况玉清认为。
    对于地产行业而言，现金流则更显得珍贵。
    黎乃超表示，需要注意的是，目前大多数房企自由资金并不充裕，相反，受疫情影响，年后房地产销售行情将至冰点，1-2月全国商品房销售面积下滑近四成，销售金额下滑超三成。回款速度减慢导致部分房企资金链非常紧张，其现金流风险和经营压力不容小觑。