日前，泰禾集团接连发布两个关于项目股权合作事宜的公告。3月22日，泰禾集团公告将与世茂股份就杭州蒋村项目股权开展合作；3月25日，泰禾再发公告，将与世茂房地产控股有限公司（以下简称世茂房地产）围绕南昌茵梦湖项目开展项目股权合作。
    根据公告，泰禾集团全资子公司将向世茂房地产全资子公司转让茵梦湖项目51%股权，交易完成后，泰禾将间接持有茵梦湖项目49%股权。
    市场分析称，通过引进项目合作方，泰禾既能在项目层面提前收回现金兑现利润，又能借助合作方的融资、拿地等优势资源，提高运营效率，降低融资成本，改善财务指标，实现全方位的优势互补与跨越发展。经过一年的蛰伏，泰禾春暖花开的季节已经到来。
    寒冬过境
    2018年对中国的房地产行业来说似乎只有一个季节——冬季。A股地产指数全年下跌779.81点，跌幅达26.19%。克而瑞研究报告指出，2018年在去杠杆的金融现实下，监管部门出台一系列政策，管控房企融资，控制债务规模，在融资政策端的围追堵截中，过去房企最为倚重的银行贷款开始收紧，信托贷款、海外发债等通道受阻。
    兴业证券地产首席分析师阎常铭指出，2018年房地产行业调控从限贷限价逐步向资金端蔓延，房企整体融资环境收紧，银行贷款额度紧张，债券发行利率上升，资管新规下非标融资、影子银行等受打击严重。
    在经历了2017年大举拿地之后，泰禾也感受到了房企融资环境的变化，一方面新增土地储备变成销售回款还需要时间，另一方面持续收紧的融资渠道和上升的融资成本让泰禾略感压力。随之而来的资金链、到期债券等各种谣言又断断续续伴随了泰禾整整一年的时间。
    乍暖还寒
    然而，在2018年的环境之下，泰禾却交出了一份令人刮目相看的业绩答卷。
    在销售额方面，根据中指研究院数据，泰禾集团2018年销售额达1456亿元，位居TOP20，较2017年销售额1010亿元同比增长44%，远超TOP100房企的平均增速。在回款方面，泰禾集团3月15日接受瑞银证券调研时表示，公司各区域坚定执行了“高周转、促回款”的策略，回款情况实现了稳步提升，较往年同期有了明显的改善。
    伴随着2019年的乍暖还寒，市场也嗅到了一二线边际改善的味道。根据海通证券地产首席分析师涂力磊发布的研究报告显示，2019年1-2月，一线城市商品住宅销售面积432万平方米，累计同比增长13.5%，增速较2018年12月由负转正；3月初至3月中，一二线城市二手房市场周成交量也持续回暖。
    国君证券地产首席分析师谢皓宇认为，2019年房地产行业政策在弱二线城市最具备松动条件，预计政策松动逐渐向核心二线城市传导；而在宏观经济下行状态下，资金向低风险偏好区域聚集，使得房企融资和市场购买力都向一二线聚集。
    兴业证券地产首席分析师阎常铭在《2019年房地产行业年度策略报告》中也指出，2019年地产政策底大概率已经到来，在政策边际变动下，地产基本面弹性很大，看好一二线城市。
    显然，秉持“深耕核心一线，全面布局二线”布局战略的泰禾会是直接的受益者，而近期股价的大幅反弹，也印证了市场对泰禾的信心。
    强强联手
    寻找项目合作方，泰禾希望通过强强联手的方式实现优势互补和资源合作，据说董事长黄其森亲自定下了“强强联合、门当户对、优势互补、志同道合”的遴选标准，而世茂就是选定的第一家项目合作方。
    2018年的房地产TOP20企业中，世茂房地产攀升迅速，一举从2017年的第16名跃居到2018年的第11名，据TOP10只有一步之遥。世茂在房地产行业一直保持稳健的形象，财务指标健康，运营风格稳定，发展扩张迅猛。今年1月底，世茂创始人许荣茂之子许世坛获委任为公司总裁，更让整个市场对这家公司的未来充满了更多期待与想象。
    泰禾在2017年进入了千亿梯队，在2018年更以1456亿销售额站在1500亿销售规模的门槛前。泰禾院子作为“新中式文化”住宅代表，在业界有口皆碑，其强大的产品溢价能力和项目操盘能力，使其产品在2018年限购、限贷、限价的市场环境里依然逆势热销。
    春暖花开
    2018年，市场谣传了一年的泰禾资金链断裂并未发生，或许让很多看热闹不嫌事大的围观者充满失望。进入2019年以来，这种谣言却并未消停，降薪裁员、债务违约、卖地换钱，一盆盆脏水不间断地泼向这个快速成长并发展壮大的千亿房企。
    而有意思的是，春节之后的资本市场却对泰禾充满了善意，自春节后首个交易日（2月11日）至3月22日，泰禾集团股票已从区间低价13.43一路上涨到20.97，累计涨幅53.13%，创过去九个月以来的新高。资本总是理性的，泰禾股价的触底反弹是市场对它最好的认可。
    种种信号预示着泰禾的边际改善。一方面是在2018年的地产寒冬中，泰禾依然保持了44%的销售增速，回款率也大幅提高；另一方面，回款、股权合作让泰禾的现金流日益充盈。当然，市场依然还是有些担忧，比如年内到期或回售行权的100多亿债券能否按时偿还等——现在看来，这些担忧已经不需要了。
    泰禾引进项目合作方，既能在项目层面提前收回现金甚至兑现利润，又能借助合作方的融资、拿地等优势资源，提高运营效率，降低融资成本，改善财务指标，实现全方位的优势互补与跨越发展。而泰禾一直属于权益集中度较高的公司，部分项目权益让渡之后，泰禾将获得更多资金、资源的支持，拥有更大的发展空间。
    市场可以相信，经过一年的蛰伏，泰禾春暖花开的季节已经到来。