10月22日，受一系列稳金融积极信号的鼓舞，沪深两市出现了久违的大反弹迹象。截至收盘，上证指数上涨4.09%；深证成指上涨4.89%；创业板指上涨5.2%。市场成交量明显放大，两市成交额超过4000亿元。这是今年内幅度最大的反弹，许多人相信随着未来的稳金融政策进一步落实。加之减税降费等具体因素，这波行情有可能持续上升。
    这是近期一系列政策“组合拳”的作用结果。而这些积极的政策包括近期国务院及一行两会先后在股票市场、银行信贷、股市融资等方面的政策安排、表态和市场分析等。
    其中在19日，就先后有中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤、中国人民银行行长易纲、中国银保监会主席郭树清、中国证监会党委书记主席刘士余均就股票市场发表了看法。刘鹤针对当前的股票市场提出和部署了一系列针对性政策措施；易纲表示近期股市波动主要受投资者预期和情绪影响，总体看当前股市估值已处于历史较低水平；郭树清表示，将要求银行业金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时采取恰当方式稳妥处理，允许险资设立专项产品参与化解股票质押流动性风险的不纳入权益投资比例监管；刘士余称，将以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心，近期将推进资本市场六大改革举措等等。22日，刘士余表示，证监会将鼓励私募股权基金参与企业并购重组、债转股以及股权融资。
    在上述诸多利好政策中，支持上市公司回购、纾解股权质押风险这一项，正是着眼于解决目前正在发生的市场恐慌的一项救火政策。这对于许多民营上市企业来说利害悠关。
    这是因为，今年以来，受国内外经济环境不确定性因素增加，A股市场震荡剧烈，许多上市公司由于资金紧张而非理性地提高质押股票数量和比例，致使在股价下跌时出现跌破预警线、直逼平仓线的风险敞口。数据显示，当前两市共有2400余家上市公司大股东存在股权质押未解押，占全部A股公司的68.2%。质押总股数近6000亿股，约占A股市场总股本的10%。在近期市场连续调整情况下，有近千只这样的股票价格跌破质押预警线，近600只跌破平仓线。于是9月以来，至少有8家上市公司控股股东质押股份被强制平仓。
    以东方园林为例，自今年5月起，该公司股价5个月的时间里竟然跌去超6成，市值蒸发320亿元，股东所质押的股份正在逼近平仓线；再如银亿股份累计质押比例高达82.18%，面临被强制处置的命运。
    无论从防范金融风险角度看，还是从市场公平看，都必须阻止股权质押风险继续扩散。因为一旦大股东股票在二级市场被强行平仓，会造成上市公司失去实际控制权，从而处于群龙无首、内部不统一和业务荒废状态；而从市场公平看，大股东质押的股票在二级市场上被强行平仓，会导致股价大跌，同时也损害其他投资者权益，让中小股东为大股东的利益买单。
    在这样的环境下，如何为上市公司开辟自救渠道，让其能回购质押的股票，就显得十分重要。回购有利于鼓励上市公司在稳定股价、市值管理、价格发现等方面发挥作用。
    正是在这样的背景下，刘鹤对股市管理的工作提出纾解股权质押风险，支持并购重组，支持上市公司回购等要求。但股票质押式回购是需要条件的，一是在市场有充足的流动性，能让质押的股票卖出；二是要避免集中卖出拖累行情，或者加剧进一步下跌。于是在立法层次，就需要为股票质押式回购疏通渠道。
    据新华社消息，公司法修正案草案22日提请全国人大常委会审议。草案对现行公司法第142条作出修改，进一步完善公司股份回购制度，将现行规定中“将股份奖励给本公司职工”修改为“将股份用于员工持股计划或者股权激励”；增加“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”和“上市公司为避免公司遭受重大损害，维护公司价值及股东权益所必需”等情形；适当简化股份回购的决策程序，提高公司持有本公司股份的数额上限，延长公司持有所回购股份的期限，等等。
    对现行公司法第142条作出修改，不仅简化了股份回购的操作流程，扩大了股份回购的适用情形，而且针对上市公司股份回购积极性不足的现实情况，从库存股制度着手，打消了上市公司对融资成本提升的疑虑。
    推进上市公司股份回购制度，使上市公司能够稳定治理结构，有利于稳定股价，减少市场恐慌情绪，维护市场稳定艰苦发展。当然，上市公司股份回购，反过来也有赖于股价的平稳和增长。可谓双向作用。