近期，A股市场呈现震荡调整态势。在这样的环境中，如何做到穿越迷雾，屏蔽噪音，明辨市场，洞悉未来，把握其中的挑战与机遇十分重要。为此，记者专访了南方基金副总裁兼首席投资官（权益）史博。
    史博认为，在目前的市场点位，机会与风险共存。目前市场没有超预期的风险点，需要关注内外部政策对企业盈利的影响，需要根据定期财报进行动态评估。“我认为，目前市场风险都已经充分暴露了。”
    后市机会与风险共存
    从宏观经济层面来看，史博指出：由于内外部面临压力，未来驱动GDP的三大因素——消费、投资和进出口，后两项对经济的拉动，一是不确定性较大，二是拉动力会逐渐降低。未来5-10年，中国从总体经济环境来看是消费驱动的经济环境。在这样的环境下，经济增速会更加稳定，这对于龙头上市公司保持自己的核心竞争力是偏好的环境，这样的环境让不少公司为客户、投资人和股东创造价值。并且，这种经济环境是结构性的改变，未来整体运行将相对平稳，也有望从中找到投资机会。
    在史博看来，市场机会主要有两大类：一是今年整个市场由于受压制比较严重，一旦投资者风险偏好发生变化，整体而言或有一定的反弹机会；二是结构性机会，资产质量比较好的公司价值比较确定，分红较高而股价受压制时间较长的公司，价值会回归。此外，消费、新兴产业中也存在一些结构性机会。
    “市场中总能找到一些被低估的品种，此时我们还是应该关注长期、盈利确定性的投资价值。”
    面对市场调整，防御性动作必不可少。史博表示：防御性动作主要是两方面：一是仓位管理，二是选择优质公司。在市场调整的时候，降低仓位是一个有效地控制风险的办法，另外买一些现金流比较好、高股息的公司，防御性也是较好的，或者买入一些能真正兑现成长的公司，每年市场利润增速最快的前10%公司，累计超额收益都是非常明显的，只是看有没有能力把这些公司选出来。
在挑战中把握机遇
    史博坦言，整体来看，未来几年A股市场非常需要上市公司加大研发投入，提升创新能力。
    特别是对于高新技术产业，尤其是TMT行业，从产业发展的角度来讲，整个趋势应该还是向上的。但这个行业中也出现了明显的特征，就是“赢家通吃”。对于一些TMT行业中市值比较小的公司，如果在细分子行业中竞争优势不是特别明显，在投资时对其的考察和顾虑就会多一点。如果是行业龙头公司，则要看他们能不能把握住外部环境的变化，要看他的竞争力能否持续提升。如果能做到这两点，那么细分龙头公司则会有比较乐观的前景。
    对于房地产基建的未来发展，史博认为，从增量来说，房地产与基建对GDP增量的影响将逐步减小，这是大的趋势。但同时要注意到，房地产和基建的需求有一部分是刚性的。“未来中国在房地产基建领域也面临着从大到精的转变，新开工推进面积增速也许无法像过去那么快，但提升房地产基建的科技含量、智能含量任重而道远。而且房地产和基建保持一定的基础体量，对于经济的平稳也非常必要。从某种程度而言，房地产与基建本质上也是一种消费，例如首套房刚需，或者是改善性需求，这种需求未来还将持续。所以说‘韧性’还在，但对GDP驱动的影响力会缓慢降低。”
    而对于医药板块，史博指出：医药板块有两个属性，第一个属性是消费属性，尤其是中国老龄化进程中，医药是必需品；另一方面，还有很强的高新技术产业属性，或者是很强的研发含量，这也是为什么研发投入多的医药行业受重视度更高，因为医药要靠创新。
    “过去十年，标普500中消费行业表现最好。如果把医疗保健也算作大消费的一个子行业，医药则是在大消费中表现最好的，这个过程中实际上伴随着美国药监局、美国政府对大型医药企业的强监管。”他表示，医药是人命关天的行业，需要淘汰劣币，避免劣币驱逐良币，这样行业才能有序发展。
在控制回撤基础上追求稳健收益
    引发市场热议的“赚钱才收管理费、多赚不多收”的南方瑞合基金，已成为公募基金行业颇具热度的话题。作为这只产品的管理者，史博表示，这只产品让他更加深刻体会到，南方基金始终坚持与客户站在一起的赤子之心。他作为基金经理，也将贯彻与发扬南方基金一贯优秀的投资传统，在控制回撤的基础上追求稳健收益。
    “赚钱才收管理费”以及“三年定开”是南方瑞合最鲜明的特色。在不少业内人士看来，这是公募基金行业近年来最具诚意的产品。而对于执掌南方瑞合帅印的史博而言，这只产品又代表着什么呢？
    史博坦言，封闭三年有利于基金经理做好封闭期内的资产配置，减少投资者追涨杀跌的非理性交易，用制度刚性克服人性弱点，让投资者体会到长期投资的价值。如果客户选择了瑞合，确实会付出机会成本，所以“赚钱才收管理费，
    “我觉得最大的优势在于，目前市场处于低位盘整阶段，因受制于各类因素，市场在风险偏好上属于风险厌恶型。虽然市场相对比较低迷，但沪深300的分红派息率水平在2.5%左右。从历史来看，沪深300分红派息率达到2.5%的时候，沪深300指数持有三年历史上都没有出现过亏损。从历史的规律来看，往往在市场低迷时，更容易为投资者赚钱。”他说。
    业内人士认为：未来，市场有望以机构投资者为主，新进入市场的资金主要以长线资金为主。该产品锁定三年，更利于基金经理用长线思维进行投资，无需过度在意短期资金申购赎回，长期的心态更适应市场未来的发展趋势，能更好地给投资者在控制风险的情况下获取合理回报。