国家统计局8月31日发布的数据显示，8月份，制造业采购经理指数（制造业PMI）为51.7%，比上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数（一般称为非制造业PMI）为53.4%，比上月回落1.1个百分点。
    非制造业PMI连续2个月下滑，但对于服务业和建筑业的走势无须担忧。这些年来，服务业的发展势头良好，增速一直比较稳定，其PMI经常波动，但都维持在50%以上的扩张区间；8月建筑业PMI仍然维持在58%的高位，比上月回落4.5个百分点，可能是房地产开发和基础设施建设减速的反映。
    相比之下，制造业PMI更加受人关注。工业（制造业是主要组成部分）增长减速是近年来GDP增速下滑的主要原因，而今年工业增速较去年回升，推动GDP增速也回升。因此，工业的走势如何，影响着经济整体的走势。而制造业PMI作为先行指数，对工业形势具有较强的预测作用。
    虽然分季度看工业增长是加速的，但月度数据却呈现出较大幅度的波动，显现工业增长具有较强的不确定性。规模以上工业增加值在3月和6月都达到了7.6%，但在4月和7月就回落为6.5%和6.4%。制造业PMI与工业的走势非常相似，也是在3月和6月攀升至高点，分别为51.8%和51.7%，而在4月和7月下滑至51.2%和51.4%。基于这样的情况，8月制造业PMI反弹，意味着8月工业增速有很大可能也出现反弹，而其他几项经济指标（消费、投资等）的增速也有较大可能趋稳。
    很多争论是围绕“新周期”展开的。“新周期论”认为，当前经济向好是“新周期”的起点，经过产能出清、行业集中度提升、产能利用率提高之后，企业盈利获得了改善，而且在为新一轮产能扩张蓄积能量。根据这个理论推理，经济增速还能随着新一轮产能扩张而进一步提高。很多人反对“新周期论”，其中一种观点认为，当前经济向好并不是什么“新周期”起点，在很大程度上只是库存周期的反映，去产能导致PPI上涨，从而刺激了企业加库存的意愿。目前加库存在后期已近尾声，那么，工业和经济增长也将随之放缓。
    我们认为，当前经济向好是多种因素合力的结果，去产能、PPI上涨导致库存投资增长只是其中一个因素，此外还有内需和外需企稳向好的拉动。今年消费增长仍然比较快，1-7月社会消费品零售总额增长率与去年同期基本持平，这是经济增速能够稳定下来的重要因素。而出口受益于全球贸易复苏，出现了较快增长，净出口对GDP增长做出了较大贡献。去年上半年，净出口对GDP增长的贡献率为-10.4%，拉低GDP增长率约0.7个百分点；今年上半年，净出口对GDP增长的贡献率为3.9%，拉高GDP增长率约0.27个百分点。净出口贡献率的变化，在很大程度上可以解释今年上半年GDP增速为什么比去年高。
    “新周期论”预计的产能扩张目前还没有出现，实际上，固定资产投资特别是工业投资的增速还处在下降通道中。因此，“新周期论”并不足以解释当前的经济向好。未来一段时间会出现工业产能扩张、经济增长提速吗？我们同样认为，产能扩张周期不会也不能出现。首先，工业发展面对的很多难题（要素成本高、利润不如房地产和金融业）尚未解决，这会抑制工业企业投资的意愿；其次，中国经济不能再陷入“产能扩张-产能过剩-去产能”的循环中，更不能通过去产能为扩张产能制造空间。
    因此，“新周期”不可期待。经济发展要进入新的局面，需要靠转型而不是周期。经济转型必须加紧行动起来。所谓转型，是指经济发展由需求扩张的模式向供给增效的模式转变。这正是供给侧结构性改革的目标，不是制造供不应求状况帮助企业盈利，而是解决制约工业和经济发展的各种难题。