2017年7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，比上月小幅回落0.3%，与上半年均值基本持平，制造业总体走势平稳。
    拖累7月PMI回落的主要因素是生产指数较上月回落0.9%至53.5%，而新订单指数降幅仅为0.3%，读数为52.8%。招商证券宏观分析师张一平分析称，供求关系进一步趋向平衡，需求稳定而供给收缩有助于未来制造业生产活动保持稳定扩张趋势，也表明当前国内总需求水平形势较好，房地产投资回落速度偏慢、制造业投资稳定而基建投资可能仍维持较快增长势头。
    九州证券全球首席经济学家邓海清认为，7月PMI数据低于市场预期，重申2017年既没有“二次探底”，也没有“经济过热”。7月制造业PMI51.4，较6月出现一定幅度下滑，且略低于市场预期，主要原因在于6月GDP同比、工业增加值、工业企业利润等大幅超预期，使得市场对未来经济走向过于乐观，推高了市场对7月PMI的预期值。
    他表示，2017年中国经济既没有“经济强复苏、经济过热”的可能，也没有“二次探底”的可能。2017年上半年，市场普遍认为经济将可能“二次探底”，但6月经济数据大幅超预期使得市场开始从“二次探底”的看法直接转向“经济强复苏、经济过热”。邓海清认为，2017年全年经济温和复苏，过度乐观和过度悲观都有失偏颇。
    具体来看，7月购进价格指数为5.9%，较上月上涨7.5%，达到年内次高水平，出厂价格指数为52.7%，环比上涨3.6%，摆脱了2季度持续低于临界值的状态。这意味着短期内PPI回落速度将进一步趋缓，甚至有可能出现反弹，这对于下半年工业企业利润保持中高速增长状态有重要意义。
    库存形势继续好转。受涨价因素影响，7月企业进一步加大采购力度，采购量指数为52.7%,较上月上涨0.2%。不过，原材料库存和产成品库存指数双双回落。本月原材料库存为48.5%，环比回落0.1%，产成品库存指数为46.1%，环比回落0.2%。企业库存水平处于较低水平，需求仍处于较高水平，制造业生产面临的库存压力较弱。
    张一平说，出口增速可能有所放缓，但进口需求依然旺盛。7月新出口订单为50.95,较6月回落1.1%，进口指数51.1%，与上月基本持平。这表明7月需求回落可能主要来源外需，而内需仍处于较快扩张趋势。这一点也体现在建筑业PMI数据上。7月建筑业PMIS上升1.1%至62.5%，达到2014年以来的最高水平，建筑业PMI与房地产投资和基建投资走势有密切关系。这从侧面反映了重点领域投资力度不断加强，基础设施投资持续高位运行对国内总需求水平的积极影响。
    邓海清认为，一方面，此次7月制造业PMI数据出现一定回落，这意味着央行不存在由于经济强复苏而收紧货币政策的可能性，另一方面，制造业PMI已连续10个月超过51，经济动力依然充足，因此，从经济的角度来看，央行货币政策将大概率维持“不松不紧”。