围绕着万达、融创、富力三家并购发布会的传闻可谓五花八门：摔杯子、变动的交易价格……外界纷纷评论，三方达成的协议最终呈现共赢的局面。毫无疑问，万达是最大的赢家，但是富力和融创也不吃亏，三方各取所需
    万达、融创、富力三家的并购发布会可谓一波三折。摔杯子的声音、打印机的出现、变动的交易价格……尽管纷纷扰扰的声音络绎不绝，最终结果是共赢的局面。毫无疑问，万达是最大的赢家，但是富力和融创也不吃亏，三方各取所需。
万达回笼现金“过冬”
    此次协议的签订让万达回收600多亿的现金，不仅让万达商业已走上“轻资产”品牌经营之路，万达文化旅游也走上“轻资产”品牌经营之路。
    万达、融创、富力地产最终签署的转让协议显示，万达将77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力，将13个文旅项目91%股权以438.44亿元的价格转让给融创。两项交易总金额637.5亿元。这一次，擅长酒店运营的富力接手酒店资产包，而擅长中高端物业开发销售的融创接手文旅项目。
    此前万达和融创公布的631.7亿元资产交易，是由融创独家收购万达13个文旅项目及76个酒店，其中有295.75亿元来自万达给它的委托贷款。
    在新的交易下，富力地产获得万达酒店项目，并且比之前多了一家，由76家变为77家，但整个酒店资产包的交易价格由此前的335.95亿元降为199.06亿元，降低了136.89亿元。交易对价折让部分由融创承担，因此，融创接手的文旅项目资产包由此前的295.75亿元上升为438.44亿元，上调了142.69亿元，比酒店资产包多出5.8亿元。
    按照此前的协议，万达需要给融创提供借款，但富力加入后，融创无需增加负债。无疑，万达是这场并购最大的赢家。
    “本次转让后，万达商业决定清偿大部分银行贷款。”万达集团董事长王健林称，万达商业还有1300亿元销售物业存货，全部卖掉也可以收回几百亿元。到年底，万达商业持有3300万平方米商业物业，2018年租金超过330亿元。今后5年，预计万达商业租金年均增长20%左右。
    据王健林透露，本次转让后，万达商业的贷款加债券总计接近2000亿元。万达商业的账面现金1000亿元（不含13个文旅项目账面现金300亿元），加上本次转让收回现金680亿元（含回收往来款），现金共计约1700亿元。
    近日结束的全国金融工作会议释放出更多信号。国家对金融的监管已经从房地产、酒店，转到了影城、娱乐业、体育俱乐部等领域。国家对金融业的监管也很明确：杜绝非理性海外投资，保证国家的金融安全。
    万达一直处在风口浪尖。对此，王健林回应说：“大家都很关心万达商业的负债问题，绝大多数是真关心，但也有极个别是真造谣，唯恐天下不乱。万达商业全部平台直接就业近200万人，间接就业超一千万人，每年新增就业占全国2%，成语讲损人利己，我实在看不出造谣者损万达利在何处！”
    “万达商业究竟经营得好不好，大家可以自行判断。”王健林说。
    富力捡了“大便宜”？
    表面上看，富力地产低价收购77个酒店，捡了大便宜。以199.06亿价格的拿下万达77个酒店项目，相较于10天前万达与融创335.95亿的交易对价，富力地产以近6折的价格拿下万达77个酒店项目。
    目前，富力已在中国25个城市拥有众多高端酒店，包括柏悦酒店、君悦大酒店、丽思卡尔顿酒店和假日酒店等。这次交易后，富力将持有超过100家高端酒店，成为全球最大的五星级酒店业主。
    难怪富力地产集团董事长李思廉坦言：“这次我们一口气拿到77个酒店，对富力来说我们是赢家。”
    10天前交易的76个酒店临时变成77个，第77个酒店项目究竟是什么情况？
    资料显示，临时加入交易的烟台万达，余下30%的权益由烟台日樱拥有的一间控股公司所持有，烟台日樱拥有万达向富力地产出售烟台万达70%权益的优先购买权。如果烟台日樱行使优先购买权，烟台万达70%的权益将从协议中剔除，将从交易对价中扣除2.5亿元代价。
    77家城市酒店拥有总建筑面积328.6万平方米，共23202间客房。至2017年12月31日，包括2间未开业酒店的估计成本，77家酒店资产净值预期不少于331.76亿元。
    李思廉说，这是一次三强联手的成功典范，三方互利互惠，通过合作，富力将进一步扩展旗下的酒店业务，增加优质的投资物业经营收益，实现多元化的产业布局。
    融创或实现战略转型
    此次并购后，融创的土地储备量有望跻身行业前三甲。
    资料显示，融创本次取得的13个万达文化旅游项目，分布在一二线城市的热点区域板块，总建筑面积合计为5897万平方米，其中可售面积约为4970平方米。据机构测算，即便加上项目贷款，以融创收购价格438.44亿元折算，可售面积每平方米土地成本也不超过2000元。未来融创合并财务报表合并后，收入和利润将大幅增长。
    融创土地实现规模大幅提升。截至2016年底，融创拥有土地量7912万平方米，同期国内土地储备前三强分别为恒大22900万平方米、碧桂园16600万平方米和绿地13654万平方米。随着融创此番接盘万达超过5900万平方米土地，融创的土地储备量有望跻身行业前三甲。
    不过，由于富力地产以199.06亿元收购该77家城市酒店全部股权，此前融创公告中，这部分资产的价格是335亿，而融创收购13个文旅城91%股权的价格一下子从295亿变为438.44亿。
    融创中国董事会主席孙宏斌在当天的发言中没有对溢价进行过多解释。王健林称：“融创不收万达酒店并增加一定交易金额，但整体交易还是划算的。表面上看，融创是加了钱，但这部分价格的上调分摊到文旅城近5000万平方米的可售物业中，相当于每平米增加了200多元。”
    以这样的方式让融创减少负债压力，又把不擅长的酒店业务剥离，让融创有更好的流动性。
    孙宏斌说：“这个调整对融创而言降低了我们的负债水平，同时我们也承担了原酒店交易对价的折让部分，对于我们和万达合作的文旅项目资产包，这也是可以接受的价格，这种交易安排三方都很满意，是三赢的方案，我们也相信富力承接的这部分酒店资产有一个非常合适的价格，未来也会有很好的经营结果”。
    对于先后投资乐视、万达城，融创现金是否吃紧的问题，孙宏斌表示，截止2017年6月30日，融创账面有900多亿现金，下半年7月份回款也将超过200亿，其他月份回款都会超过300亿元，全年将有超过3000亿的销售额，保证了充足的现金流。
    即使是这样，很多机构并不看好。国际评级机构惠誉、标普均不看好本次交易。日前，两家机构先后对融创和万达两家公司的相应评级进行下调处理。
    也有券商看好这次融创此次并购。富途证券认为，融创战略转型意图明显。通过融创，乐视和万达将在影视合作方面快速推进。融创通过对万达和乐视的两次收购，基本完成对内容、屏幕、院线、场景的大娱乐布局。万达有院线、电影的入口；乐视有电视、手机的入口，且双方的内容生产能力都很强，通过收购，获得了规模庞大的影视产业基地。这样，万达和乐视通过融创，将形成一个大屏＋小屏＋内容的大娱乐生态，甚至可能改变中国影视产业的格局。