端午假期前最后一个工作日，证监会、沪深交易所公布了减持规定“升级版”，新规从七方面“升级”，针对无序减持、精准减持、恶意减持，乃至违规减持采取全面堵漏、从严监管。在不少业内人士看来，这一看似针对当下市场问题的新规，或有望带来重塑资本市场生态的契机。
缓解减持压力
    继今年2月发布《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》对非公开发行股票定价、频率和规模作出限定之后，监管部门此次对重要股东减持行为予以约束，进一步对症下药以解决困扰A股市场的问题。
    国泰君安证券分析师孙金钜认为，减持新规将除大股东以外的首发前股东、定增股东、大宗减持或协议转让的受让方、可交换债换股股东、股票权益互换股东等纳入监管范围，同时填补大宗交易、协议转让、类协议转让存在的监管空白，堵住上市公司重要股东集中“清仓式”减持的渠道。
    “减持新规有针对性地从股东集中减持造成短期市场流动性‘失血’的问题入手，体现了监管层对市场的呵护，有助于修复短期市场风险偏好。”广发证券分析师陈杰认为，2017年和2018年是首发及定增限售股集中解禁的年份，尤其是定增限售股的解禁市值分别高达2.4万亿元和3.95万亿元。减持新规将极大地缓解限售股解禁减持压力，尤其对定增限售股“解除限售之日起12个月内，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%”的要求将显著减轻定增股份集中减持的压力。
    此外，对于市场关心的股权质押风险，减持新规将质押股权的强行平仓纳入减持监管范围，可以减轻此类减持给市场带来的压力，降低了系统性风险发生的概率。
    广发证券分析师廖凌认为，减持新规实施后，定增股份在股份锁定期届满后，减持将更规范、理性和有序，从而减少对上市公司短期股价的冲击，也增加了上市公司配合定增股东影响公司短期股价的成本。减持新规对Pre-IPO股东通过交易所集中竞价交易的减持比例做出限制，“小非”减持的节奏将趋于缓和。
推动价值投资
    在前海母基金创始合伙人靳海涛看来，减持套现期限延长，相关机构在投资Pre-IPO企业和参与定增时，需要更加注重企业的长远发展及内在价值，加强尽职调查能力。否则，如果企业业绩变脸，股价走低，则可能被套牢。“减持新规有利于抑制投机型、套利型投资行为，促使投资机构进一步坚定长期投资的理念，在投资项目时更加注重公司的内在价值，更加注重公司的成长性。”靳海涛评价说。
    “减持新规有助于推动A股投资风格的进一步成熟，未来投资风格将不断朝以基本面为基础的价值投资转变。”诺亚财富研究与发展中心综合部副总经理张岫指出，随着市场的漏洞不断被填补，投机空间被大幅压缩，未来投资方式的转变是必然趋势。减持新规体现了监管部门构建成熟、健康资本市场的意图，资本市场尤其是A股市场的本质核心功能将得到更加充分的体现。结合此前IPO、再融资等领域监管政策的变化，完善资本市场基础制度和机制的进程正在加快。
    从长期影响来看，陈杰表示，减持新规重在引导上市公司股东行为长期化，未来股东将更加关心实体经营，而非短期股价或资本套利空间，二级市场投资也将进一步回归价值。二级市场的估值结构分化趋势将更加明显，部分缺乏内生增长支撑、过度依赖资本套利的高估值个股可能面临中长期的估值均值回归压力，而依赖内生增长、重视股东权益的行业龙头将继续享受制度红利。
做好企业才有广阔天地
    业内人士纷纷表示，对那些把股市当“提款机”的投机者而言，新规无异于当头一棒；对那些专注于做好企业的股东而言，对那些致力于挖掘价值的投资者而言，对那些在股市中相对处于弱势的中小投资者而言，新规的积极作用将逐渐显现。
    记者了解到，新规限制的主要是那些解禁期一到就迫不及待大幅减持的行为，而对于真正想做好企业的大股东而言，并没有太大影响。
    作为天使投资人和母基金管理人，宜信创始人兼CEO唐宁亲身经历过多家企业的发展过程。“企业创始人减持的主要目的，一个是个人生活方面的改善，减持比例很有限；一个是优化个人资产配置，减持通常是一个有规划的、历经多年的过程。”
    唐宁表示，可以从新规中清晰地感受到“长期投资、价值投资”的政策导向，大家对资本市场投资应该越来越有信心。
    一家并购定增基金的负责人认为，监管机构发布的减持新规目的在于引导上市公司股东、董监高进行规范、理性、有序减持，促进上市公司稳健经营、回报中小股东、鼓励中长期价值投资，促进投资者回归价值投资。
    新规之下，上市公司大股东和董监高将难以在短期内套现离场，这将反过来迫使其更加专注于上市公司的发展，有利于提升上市公司的整体质量。
    值得注意的是，此次减持新规对于创业投资基金做出了专门安排。“证监会特别提到为落实创投‘国十条’的有关要求，对创业投资基金的退出问题做了专门的制度安排，并对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金在市场化退出方面给予必要的政策支持。‘长期投资和价值投资’正是创投基金的本质所在。”松禾资本创始合伙人厉伟说。
    靳海涛认为，证监会提出要“建立创业投资项目的投资年限与上市后锁定期的反向挂钩机制”，这有利于引导行业进一步加大对早期项目的投资力度，更加有效地发挥创业投资行业对“大众创业、万众创新”的支持作用。