一旦收紧货币，经济会发生什么？面对流动性回收趋势的强化，结合股市、楼市的强监管，一些人感到疑惑：这么大牺牲和付出，为什么呀？总得图点什么吧？
    其实，这个逻辑的前提，就是认为中国经济是一个高度信贷依赖型的经济体，经济增长不是靠效率提升，而是印钞票砸出来的——流动性狂飙的这口“锅”都要砸掉的时候，你怎么可能有“粥”可捞？
    顺着这个逻辑看，一旦收紧货币，哪怕是边际的轻微收紧，都会迅速转化为钱荒。由于收入不能支撑高企的融资成本，债务人不得不依靠进一步负债来维持资金的周转，在经济下行的同时利率上行。
    但是，一旦泡沫破裂，信用违约真实发生，面临债务重组和资产清算，此时货币需求会快速下降，经济下行和利率下行同时发生。经济就被困在了低利率的世界，这个时候只能直升机撒钱了。
    这几天股票市场的下跌也充分证明了目前整个金融体系的脆弱性，股市、债市和商品都进入典型的货币驱动状态：货币稍微松一下，盘面就会好转；只要一紧张，不管基本面多么好，该跌还是跌。
    这也迫使央行一方面抢在美国之前“缩表”，一方面又要温和去杠杆，发“糖”安抚市场，防止风险蔓延成信用市场波动，可谓用心良苦。央行持续进行“压力测试”，市场流动性趋势确实可能越来越紧，“粥”越来越难捞了。
    但是，除了这个逻辑之外，还有一个比较乐观的逻辑。事实上，去年8月以来，央行通过公开市场操作的“缩短放长”以及提高各类操作利率，引导市场资金成本上行，目标是促进资金“脱虚向实”。而且近期强化金融监管的最重要原因，就是一些金融机构通过“金融创新”不断突破监管边界，创造出模糊地带，让央行的调控工具从高效变得低效，甚至有失效的危险。
    还有就是当前银行间资金较为紧张的问题。如果这种紧张完全由于实体信贷需求的增长而导致，那么市场对实体融资成本上升的担忧可得到缓解。其实，从出口、制造业投资、基建等方面数据来看，都比市场预期的要乐观。
    除了房地产和金融的之外，那些提高效率的资产情况如何呢？国家统计局的数据显示，信息传输、软件和信息技术服务业的产出同比增长19.1%，几乎是国内生产总值6.9%增速的3倍。显然，科技企业推动中国经济在第一季度展现出超预期的加速增长，凸显中国经济由低端制造业向先进产业转型的步伐正在加快。
    上述两个逻辑的并存，恰恰说明真正的风险往往在看不见的地方，真正的机遇也往往容易视而不见。未来的发展按照哪个逻辑进行，取决于市场与政策的博弈。