5月多项经济指标超预期

    6月15日，5月国民经济多项指标出炉。尽管面对复杂严峻的国际环境和国内疫情带来的严重冲击，但一些经济指标却释放出积极信号。
    数据显示，5月，受疫情影响，消费业态承压明显，但同时，城镇调查失业率出现小幅下降，工业生产由降转增，固定资产投资稳步增长。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，5月，国内疫情防控形势总体向好，生产需求逐步恢复，就业物价总体稳定，主要指标边际改善，国民经济呈现恢复势头。
    先期数据超出市场预期
    一个值得注意的现象是，在5月国民经济运行情况发布之前，先期发布的出口、金融等数据，均超出市场预期，预示着中国经济传递出积极信号。
    首先是超预期的进出口数据：受到疫情等多重因素的冲击，4月份外贸增速有所回落，进出口同比增速只有0.1%。但是5月份进出口数据一扫阴霾，增速实现大幅反弹，超出市场预期。
    海关总署数据显示，5月份，我国进出口总值3.45万亿元，同比增长9.6%。其中，出口1.98万亿元，增长15.3%；进口1.47万亿元，增长2.8%；贸易顺差5028.9亿元，扩大79.1%。
    从0.1%接近零增长，到9.6%接近两位数，中国外贸何以迅速“翻身”？
    平安证券首席经济学家钟正生分析，5月以来，国内疫情对出口的影响开始减弱，生产、物流环境均有所改善，叠加前期外贸企业已有较多积压订单、人民币汇率有所调整，我国出口增速出现明显反弹。同时，基数效应也起到了一定作用。中国社科院世界经济与政治研究所研究员高凌云指出，官方密集出台稳外贸政策，一些主要港口逐步恢复装卸转运，通关效率明显提升。随着前期积压的订单释放，5月外贸数据即出现明显改善。
    同时，大幅反弹的还有金融数据。
    央行数据显示，5月末，广义货币（M2）余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点。
    5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。
    中国民生银行首席研究员温彬表示，本月金融数据整体超预期增长。M2增速较快回升，11.1%的涨幅与2020年疫情严重冲击时期的最高增速持平，信贷、社融也比去年同期多增较多，体现了货币金融政策落实一揽子稳增长政策要求，加大信用供给力度，宽货币向宽信用传导效果显现。
    钟正生分析，5月社融强劲反弹，稳信用曙光渐现。国内疫情形势缓和、多地复工复产推进以及金融机构加大对实体经济的支持力度，带动5月新增社融达历史同期次高点，仅低于2020年5月。社融增长的大类结构相对均衡，表内信贷增长强劲、政府债加速发行是社融同比大增的主要原因。
    复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼指出，一个多月来，国家和各地出台扎实稳住经济的一揽子政策措施，加大对实体经济特别是中小微企业的纾困帮扶力度。从5月金融数据看，一系列政策措施正在发挥积极作用。
5月工业固投指标呈恢复势头
    国家统计局数据显示，5月，企业复工复产有序推进，生产供给逐步回升。在工业方面，5月，全国规模以上工业增加值由4月同比下降2.9%转为同比增长0.7%，工业生产由降转升。“这个指标超出市场预期，环比增长5.61%，是2020年4月以来的最高水平。”盘古智库高级研究员、中国民生银行高级宏观研究员王静文解释道。
    “多地实现动态清零防控措施之下，5月新增确诊较前大幅下降，疫情形势逐渐好转。”王静文表示，“疫情对物流和供应链的扰动减弱，原材料涨幅放缓，企业面临的成本冲击相对减小。”
    而在投资方面，前5月，全国固定资产投资（不含农户）205964亿元，同比增长6.2%。从环比看，5月固定资产投资（不含农户）增长0.72%，上月的负增局面得以扭转。
    经济指标好转离不开稳经济政策的持续发力。5月下旬，国家层面密集部署稳经济大盘。随后，全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议、国务院常务会议召开，加快推动稳经济一揽子政策措施落地生效。涵盖助企纾困、物流保供、促消费回暖、保就业民生就业等多个层面，为全社会复工复产保驾护航。
    同时，王静文认为，前5月民间固定资产投资相比前4月较低，回落幅度更为显著，显示民企信心有待进一步稳固。对此，5月31日，《国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》公布，其中提到，要稳定和扩大民间投资，鼓励和吸引更多社会资本参与国家重大工程项目，并鼓励民间投资以城市基础设施等为重点，通过综合开发模式参与重点领域项目建设。
    此外，数据显示，PMI有所回升。5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均同步回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%，虽低于临界点，但明显高于上月2.2、5.9和5.7个百分点。
    国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称，这表明近期疫情形势和国际局势变化等因素对经济运行造成较大冲击，但随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，我国经济景气水平较4月份有所改善。
    消费仍待回暖
    国家统计局数据显示，5月，社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4个百分点；环比增长0.05%。
    “受疫情影响，5月，接触型、聚集型特征明显的餐饮消费降幅依然较大，商品零售增速仍未转正。”国家统计局贸易外经司统计师付加奇表示。数据显示，5月，商品零售30535亿元，同比下降5.0%；餐饮收入3012亿元，同比下降21.1%。
    消费仍未反弹，影响因素源于多个方面。王静文认为，疫情冲击尚未扭转，消费场景仍然受限，尽管日均确诊病例大幅减少，但线下服务型消费受到抑制。
    有专家对此表示，疫情之下，多地暂停堂食，导致这一部分的线下消费增长几乎停滞。此外，国内外局势波动之下，人们更加向往稳定，因此储蓄意愿上升，消费意愿也处于低迷状态。
    “央行调查数据显示，一季度城镇居民储蓄意愿已经上升至有统计以来最高水平。4月居民消费信心和消费预期指数均降至1990年代初有统计以来的最低水平。”王静文表示。
    为了提升居民消费意愿，我国出台多项稳经济促消费措施。如4月25日，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，其中提到，将适应常态化疫情防控需要，促进新型消费，培育壮大消费新业态。同时提出，鼓励城市群、都市圈等开发跨区域的文化和旅游年票、联票等。
    此外，各地密集发放各类消费券，促进居民参与消费。5月，贵州、山西都曾发放上万张消费券，北京也于今年4-9月面向在京消费者发放超过3亿元北京绿色节能消费券。
    “目前来看，虽然受疫情冲击，消费仍然处于恢复之中，但是还应看到，随着疫情防控效果逐步显现，就业保持稳定，消费恢复仍然会持续。”付凌晖表示。
    下一步如何稳经济？
    虽然上述经济指标释放积极信号，但数据背后也有“隐忧”，下行压力依然不容小觑，稳经济任重道远。
    钟正生指出，出口仍然面临“隐忧”：一是，海外发达经济体的需求仍在回落。二是，其他外向型经济体生产能力恢复，使得我国出口市场份额面临回落压力。三是，上半年我国出口增长有赖于价格因素支撑，而出口数量已开始呈现负增长。
    温彬分析，本月金融数据表明宽货币向宽信用传导效果显现，但企业和居民中长期贷款增长不够理想，说明实体经济融资需求仍然偏弱。下一阶段，要进一步落实好一揽子稳增长政策要求，大力提振有效需求，优化信贷结构，着力推动中长期信贷增长，加快改善预期，提振信心，促进经济尽快企稳回升，运行在合理区间。
    董希淼建议，下一步，应继续落实好稳住经济的一揽子政策措施，采取更加切实有效措施，统筹平衡好疫情防控与经济发展的关系，尽快降低疫情防控给经济和民生带来的过大冲击；宏观政策要继续充足发力，走在市场曲线之前，助力市场主体纾困解难和实体经济稳步恢复，尽快扭转市场信心不足和有效信贷需求不足等问题。