中美利差倒挂未必致人民币大幅贬值

    中金公司最新研报认为，中美利差倒挂未必会造成人民币大幅贬值。一是中美实际利差目前仍为正，因此即使一季度中美名义利差越来越小甚至倒挂，但人民币总体相对美元升值。二是对于中国这种目前比较依赖于外需、同时金融市场开放仍在建设期的国家而言，经常账户影响往往要高于金融账户，过去中国贸易顺差同比走强往往会对人民币形成支撑。虽然年内我国贸易顺差可能会从高位回落，但中金认为即使有所回落，绝对值可能是历史中上水平，即便未来金融项下还会有资金流出，但总量或很难超过经常账户项下资金流入量。因此中金更倾向于认为中短期内很难看到人民币汇率大幅的贬值，更多可能是温和的走弱。其次，中美利差倒挂也并不意味着中国债券或者中国资产的吸引力丧失，也未必会导致境外资金的大幅流出。实际利差在衡量两国资产性价比时要比名义利差更为重要。