“SPAC”超越传统IPO上市

    自疫情在全世界暴发以来，随着瑞幸咖啡财务造假及美国政府的一系列限制政策出台后，中国企业赴美上市不确定因素重重。但尽管如此，仍然有金山云、声网、贝壳等知名企业在美股成功登陆。
    据统计，2020年上半年，美股上市的企业已超过120家，几乎与去年持平。其中SPAC上市企业达35家，比去年增长了25%。海投预计，2020年，SPAC上市的企业将由2019年的59家增长至100家，平均融资规模将由2019年的2.3亿美元增长至3.8亿美元。
    SPAC的英文全称为SpecialPurposeAcquisition Company，即“特殊目的收购公司”，是借壳上市的融资方式之一。简单来说，我们可以把SPAC看作一个上市的“空壳公司”，这个公司只有现金，没有实业。“空壳公司”寻找到合适的目标公司后，用现金置换目标公司股权，帮助SPAC的投资者投资目标公司，目标公司被并购自动成为美股上市公司。
    但在市场上有个更通俗的称谓——空白支票公司（blank-checkcompanies），这是因为SPAC的投资者不知道他们的资金将在什么时候用于投资什么样的企业。市场实操中，SPAC公司通常由共同基金、对冲基金等募集资金而上市，只处理现金业务，没有任何其他业务。其在纳斯达克或纽交所上市时，以投资单元形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者，从而募集资金。
    上市后，SPAC的主要任务就是寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司与其合并，使新的组合获得融资并上市。
    如果找到合适的目标企业，在进行一系列尽职调查之后，SPAC全体股东将会进行投票。如多数股东同意合并，那么该企业将获得SPAC投资者存入托管账户中的资金，而SPAC的投资者也将获得合并后公司的一部分股权作为回报。由于SPAC在合并前已经是纳斯达克或者纽交所的上市公司，所以新公司无需再进行其他行动，直接自动成为纳斯达克或者纽交所的上市公司。
    如果24个月内没有完成并购，那么SPAC就将面临清盘，将所有托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者。因此对于投资者来说，这是“进可攻退可守”的投资。
    专家称，SPAC具有上市时间短、门槛及费用低、壳资源干净等优势。
    在今年上半年赴美上市的中国企业中，美联英语以SPAC方式成功上市。
    2019年5月22日，美联英语采用传统IPO模式上市，向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1招股说明书，但是尽管有花旗集团、中金公司等世界顶尖投行的加持，其发行募资一直相对冷淡。2019年12月，美联英语宣布和EdtechX Holdings签署合并协议，将以SPAC合并的方式在纳斯达克完成上市。2020年3月30日，美联英语最终完成SPAC并购上市登陆纳斯达克。上市首日，美联英语以23.39美元的股价收盘，相较于10美元的发行价翻了一倍多。
    据专家分析，从签意向书到上市，SPAC并购上市通常花费3-4个月，而传统IPO需要6-9个月。此外，相比传统的IPO上市，SPAC无需支付承销费、挂牌上市的买牌费用等，极大的降低了上市的成本。