“指数牛”不是真的牛

    根据上交所公布的消息，7月22日，上交所将修订上证综合指数的编制方案，这是上证指数自发布以来的首次大修。7月22日当日，市场表现较为平淡。记者发现，截至收盘，上证综指报收于3333.16点，上涨0.37%，跟之前很多人喊出的4000点相去甚远。23日开盘上证指数一路下跌最低达到3257.83点，下跌2.26%。上证指数依然处在震荡调整中，没有出现人们预期的一路飙涨行情。
历史上的上证综指
    上证综合指数发布于1991年，是A股市场第一条股票指数，核心编制方法沿用至今。近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。此次上证综合指数编制方案修订充分借鉴了国际指数编制修订经验，立足境内市场发展实际，剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券。其消息一经公布，很多业内人士都纷纷认为“牛市”即将到来。随后的一波小幅上涨行情更是助涨了“牛市到来”的声势，但是随着22日的“新旧指数”平稳过渡，市场表现波澜不惊的状况，让很多更加理性的声音浮出水面。
    据上交所介绍，资本市场建立了风险警示制度，被实施风险警示的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，投资价值受到影响，难以代表上市公司主流情况。剔除被实施风险警示的股票有利于上证综合指数更好发挥投资功能，更好反映沪市上市公司总体表现。据Wind数据显示，截至7月21日，上交所对沪市风险警示的股票有99只，合计总市值超2810亿元。
    修订方案让市场更健康
    上交所指出，我国证券市场的新股上市初期存在波动较大的现象。2010年至2019年，新股上市1年内平均股价波动率是同期上证综合指数的2.9倍，延迟新股计入时间，于新股上市满1年后计入指数，有利于增强上证综合指数的稳定性，引导长期理性投资。
    上交所称，考虑到大市值新股上市后价格稳定所需时间总体短于小市值新股，设置大市值新股快速计入机制，上市以来日均总市值排名在沪市前10位的股票于上市满3个月后计入，以保证上证综合指数的代表性。
    长期以来，炒新炒小炒差现象是中国股市的顽疾，指数失真情况明显，此前上证指数并不能完全反应中国经济蒸蒸日上的真实情况，也不能完全反应中国核心资产屡屡创历史新高的客观现实，近10年来指数投资者在上证指数上并没有突出表现。此次修改意见顺应了广大投资者的强烈需求，初步解决了炒新炒小炒差所带来的偏差，自此，中国股市有望步入新阶段，反映中国经济增长，反映上市公司业绩，更加树立投资者信心，
    业内人士称，修订上证指数的编制方案，主要是为了让指数更真实地反映股市的情况。只是人们的参考指标发生了变化，就好比“以前你有一个面包标价10元钱，现在修订算法后，你的一个面包可能被标价为100元钱，但你的一个面包依然还是一个面包”，所以，指数修订后，即便指数大涨，但反应的依然还是现在股市的基本情况，只是因为修改算法而增长的指数数字可能会给投资者带来一种期望，从而带动整个资本市场的信心。
    指数不能制造牛市
    有分析指出，长期来看，是不是真牛要看市场本身是不是处在“真牛阶段”。所以“指数牛”不是真的牛，单纯修订指数编制方案，对股市来说不存在实质性的利好。就算在修订后上证指数由现在的3000多点一下变成4000多点，个股的股价也不会因此而涨。不过，如果修订后的指数出现大幅上调，还是可以提升一下市场的气势，对推动股市的上涨有一定利好。所以指数只能反映牛市而不能制造牛市，只有市场本身真的牛，那才是真的牛市。