沪指一度强势突破3400点 两市万亿成交力挺市场创新高

A股牛市真的来了?

作者: ■本报记者刘弋瑗

近日,A股市场火了。7月7日,A股在6日放量上攻后,沪深两市大幅高开,沪指开盘后站上3400点关口。截至当日收盘,沪指收报3345.34点,涨幅0.37%;深成指报13163.98点,涨幅1.72%;创业板指报2591.26点,涨幅2.44%。

与此同时,成交量也进一步放大。7月1日,两市成交额突破万亿元大关,投资者做多热情被进一步激发;7月7日收盘,沪深两市合计成交17398.71亿元,较上一交易日的1.5万亿元明显放量。

可以说,牛市特征已初现,那么当前A股是结构性牛市还是全面牛市?为何领涨的是大金融板块?在“后疫情时代”,如何推进资本市场“健康牛”新局面?

全面牛市或难出现

尽管当前A股放量普涨,出现了久违的全面牛市特征,但记者采访中发现,市场谨慎观点依然占了多数。

武汉科技大学教授董登新认为,近日指数快速拉升,主要依靠银行股、券商股、保险股、地产股、以及白酒股等大盘权重股的暴涨,这种对大盘权重股的爆炒,大约只需要一个月的时间,就可以制造出一轮快牛、短牛,甚至“疯牛”,但是这种指数牛市是不可持续的。

另外,从宏观基本面看,董登新认为,现在依然是最困难的时期。“首先,今年中国经济增长的速度大约是2%-3%,这跟去年的6%相比下滑是明显的。其次,疫情影响的滞后效应还没有充分显现出来。第三,中美贸易摩擦等外部环境不确定性。第四,今年年底或明年年初,美国股市或还有一轮暴跌,将对全球市场构成重大威胁。”

资深投行人士王骥跃同样表示,目前A股仍处于结构性牛市,全面牛市很难出现。“美股十年长牛,也不是全面牛市,后市资金必然是向龙头集中,公司本身在分化,A股持续普涨是不合理性的。”他建议,目前沪指已经站上3300点高位,普通投资者直接入市要注意风险,建议通过基金间接入市。

估值低成为主因

对于券商、银行等大金融板块的上涨原因,多家机构普遍认为是由于估值低。

川财证券指出,大金融中的保险、券商、银行等低估值确定性蓝筹,业绩改善的确定性较高;其中保险业绩稳定上行,四季度面临估值切换的推动,且受政策鼓励进行股权投资的刺激;而券商受益于并购重组的鼓励、9月份业绩环比大幅上行(8月基数较低)等支撑。

中国银河证券表示,券商板块作为人气板块,预计受益市场信心回升。同时考虑到监管层表态化解股票质押风险,前期压制板块估值提升因素改善,关注板块反弹行情。当前板块1.07倍市净率,估值处于历史偏低位置。

工银瑞信基金认为,银行的可持续盈利能力和保险的中长期产业趋势值得看好。从历史回顾可以发现,正是市场带有“偏见”觉得涨不动的大盘银行股、保险股能够持续实现每年15%的净资产增长或者15%-20%的内含价值增长。即使考虑经济增长放缓、利率市场化冲击等影响,盈利模型显示,中国上市银行板块平均ROE水平中长期仍有望保持在10%以上水平。

稳步迈入“健康牛”

疫情之年,全世界经济都遭拖累,出人意料的是,A股逆势上扬。当然,风物长宜放眼量。从长期角度看,当下的A股是否立刻步入牛市其实并不重要,但作为一个未来更长期健康市场机制的良好开端,当下这个窗口期仍值得重视。

业内人士表示,欣喜的是,A股迈步“健康牛”的基础支撑日益完备。三十年砥砺前行,A股筑牢市场化、法治化、国际化根基,市场广度、深度均得到大幅拓展,基础制度日益完备。特别是资本市场深改自去年启动以来,以注册制为主线的制度改革纲举目张,以互联互通为特征的双向开放稳扎稳打,一二级市场投资活力得到显著激发。基础制度上,新证券法落地生根,股票发审、定价、交易、退市等更加市场化……卅载成长,栉风沐雨,资本市场破茧成蝶的制度根基更加扎实。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示,一系列政策措施的推出旨在加快资本市场基础制度建设,构建资本市场健康生态,推进以注册制为基础的资本市场全面改革,补齐多层次资本市场短板,强化资本市场服务实体经济高质量发展的核心职能,增强市场信心。