茅台价值比肩可口可乐

    
    日前，在贵州茅台股东会召开之际，券商上调茅台目标价至1694元，2020年估值将达到45倍。这正是茅台新带头人高卫东接棒100天的日子。
    券商对茅台的热情毋庸置疑，二级市场上，贵州茅台自二季度以来涨幅接近30%，并于6月8日盘中创1435元历史新高，这距1694元相距不到两个涨停板。近几天都维持1420元左右区间震荡，总市值达1.78万亿元上下，一度逼近甚至超过工商银行的1.8万亿大关，在全球食品饮料行业中已经位居首位，市值超过可口可乐。
    茅台成为“印钞机”
    茅台一路高歌猛进，势不可挡。新高背后的机构力量、股东分布和业绩走向非常受关注。目前，仅从茅台当前估值和业绩增速角度来看，未来提价空间足以释放更多的利润来化解目前相对较高的估值，但目前茅台的股价在一定程度上已经部分提前兑现了未来的业绩预期。
    据统计，北上资金持仓茅台接近历史新高水平。据Wind显示，截至6月8日，陆股通共持仓贵州茅台1.06亿股股份，占其总股本比例8.50%；持仓市值约为1500亿元，占陆股通持仓A股总市值（1.6万亿元）达9.4%，相较于二季度初显著提升。贵州茅台作为A股重要的龙头公司，也是公认的核心资产之一，业绩具有较大确定性，陆股通二季度以来持续流入背景下，外资机构一般喜好增持透明度较高的龙头股，因此成为“补库存”的重要品种。
    数据显示，自2016年一季度以来，茅台股东户数即出现持续增加，一组统计数据显示，茅台股东户数由2016年一季度3.97万户，增加至2020年一季度超过10万户，4年间增幅超过150%。茅台户均持股数持续下降，茅台2020年一季度户均持股数为12456股，已降至历史低位水平。总体来看，茅台仍保持80%左右的机构持仓比例。股东人数增加意味着筹码分散，散户持股比例上升，不利于股价中期表现。但由于茅台股价极高的特殊性，一般散户没有达到购买100股的最低门槛，参与茅台更多的是资金量较多的部分个人投资者，因此所谓的“持股分散化”影响比较有限。
    值得一提的是，目前茅台估值整体已处在历史估值中枢上方，最新静态市盈率、滚动市盈率均超过40倍，动态市盈率37倍左右。贵州茅台2019年度利润分配方案为：以2019年年末总股本12.56亿股为基数，对全体股东每10股派发现金红利170.25元（含税），共分配利润213.87亿元，剩余945.06亿元留待以后年度分配。相关数据显示，自2001年上市以来，茅台累计分红总额达757.32亿元（不含2019年利润分配预案部分），占公司净利润总额的45.12%，近5年现金分红比例均超过50%。
    相比中信证券，广发证券在4月28日曾上调贵州茅台目标价至1506元，若以最新1694元目标价对比来看，本次调升幅度达12.48%。
    茅台比肩可口可乐
    业内人士分析称，强大的销售网络以及高端白酒稀缺导致需求保持旺盛、价格居高不下，都是利好茅台的因素。4月21日晚间，贵州茅台发布了2019年度报告，贵州茅台实现营业总收入888.54亿元，同比增长15.10%；实现净利润412.06亿元，同比增长17.05%，这也意味着过去一年，茅台每天净赚1.1亿元。一季度贵州茅台实现营业收入244.05亿元，同比增长12.76%，归属于上市公司股东的净利润为130.94亿元，同比增长16.69%。
    2019年度，贵州茅台稳步推进专项整治、营销改革和“国酒”商标迭代升级等重点工作，完成了年度工作计划，保持持续、稳定、健康的发展势头，实现了“股价上千元、市值过万亿”的历史性突破。2020年贵州茅台将围绕“做足酒文章，扩大酒天地”和“定位、定向、瘦身、规范、改革”工作要求，开展“基础建设年”活动，统筹抓好改革发展、生产经营各项工作，推动公司做强做优、做精做久。
    高卫东表示：“贵州茅台坚持以市场为中心，持续完善营销体制改革，优化直营渠道建设，提高市场调控能力。”茅台会坚持目标导向，强化计划管理，抢时间、保增长、补损失，全面做好统筹规划、综合施策，按照“计划不变、任务不减、指标不调、收入不降”的“四不”目标要求，确保全年任务目标顺利完成。
    美国的百年老店可口可乐和贵州茅台，这两家喝出来的好公司，都是各自细分领域的绝对龙头，也都是备受资本追捧的价值投资典范。
    今年恰逢可口可乐上市第100年，百年间市值大涨46万倍。同时，它也是让股神巴菲特爱不释手的价值投资标的，三十年如一日地重仓持有。可口可乐理论上讲可以无限生产，可以触及全世界的每一个角落，成为世界第一品牌。可口可乐的CEO曾经说过，可口可乐的工厂即便一夜之间化作一堆废墟，第二天，他就能再造一个可口可乐出来。
    有人说，茅台更像可口可乐，但可口可乐年销售收入几乎三倍于茅台，总市值现在也不过和茅台持平。可口可乐在全球的市场占有率接近50%，而茅台主要在国内市场，两者的增长空间迥异。可口可乐耗费巨资用于研发和建设创新实验室，在大数据、多渠道用户延伸服务战略、新的打印技术、可穿戴和蓝牙技术等方面走在全球前列，而年收入高达近800亿的茅台研发投入只有区区2100万。
    茅台过高的市值，虹吸了市场流动性。目前一只茅台股的市值就占了整个上交所总市值的3%，其也是唯一一家A股市值排名前5的非金融股。高端白酒90%以上的净利润率可以一直保持，几家白酒企业的市值可以超过几个省的GDP。