《再融资新规》打补丁：定增市场或将加剧分化

    26日，华中数控发布公告表示，将取消原定于3月31日召开的2020年第一次临时股东大会。按照原计划，股东大会将审议华中数控非公开发行A股股票的相关事项。仅仅在其发布3月13日推出非公开发行A股股份计划后不到两周。
    对此，华中数控回应称公司董事会需要对本次非公开发行的部分事项按《发行监管问答——关于上市公司非开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》（以下简称《监管问答》）的规定进行梳理并充分论证。
    无独有偶，近日，上海雅仕、东方银星、金杯汽车等近二十家上市公司纷纷发文提示风险，称发行对象存在不符合战略投资者（下称战投）要求的可能。
    战投难觅，源于证监会的再融资“打补丁”政策，收紧了战投的定义。
    2月14日，证监会发布《再融资新规》，对再融资进行松绑。随后，上市公司定增热情不断升温。《再融资新规》仅落地两周，就有超百家公司推出了再融资计划。同时，上市公司“内部人”频频跻身定增发行对象行列，这也引发市场担心，再融资是否会引来一些套利者。
    譬如，在英博尔（300681，SZ）3月8日披露的定增预案中，员工持股计划成为定增计划的战略投资者之一，并将享受18个月锁定期的政策红利。这随即引来了深交所的关注函，英博尔在后续的修订后定增方案中对此进行了修改。
    而证监会随后也在3月20日发布《监管问答》，提出《上市公司非公开发行股票实施细则》第七条所称战投应当符合下列情形之一：
    一是能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源，显著增强上市公司的核心竞争力和创新能力，带动上市公司的产业技术升级，显著提升上市公司的盈利能力；二是能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司市场拓展，推动实现上市公司销售业绩大幅提升。
    值得注意的是，证监会要求，在《监管要求》发布后，尚未向证监会提交再融资申请的上市公司，应当按上述要求办理。也就是说，目前已经公布定增预案或对方案进行调整，但尚未申报的上市公司，均应按照新要求执行。
    对此标准，多位受访的市场人士直呼“太严格”。
    “说白了，要么提供技术，要么提供市场，关键还要有钱。”有上市公司人士表示，战投的“打补丁”政策，提高了上市公司募集资金的难度，要求能提供国际化专业化的行业支持，还要能进董事会，这样的投资伙伴，对上市公司来说，选择面很少。
    然而，为定增引战投划定明确标准的做法更具长远意义。在新时代证券首席经济学家潘向东看来，证监会进一步规范上市公司战投界定，有助于规范我国定增市场，打击套利和炒作，补齐制度短板，推动上市公司构建成熟的定增理念，防止上市公司借助定增概念损害中小投资者利益。
    投行人士表示，随着战投要求提高，合格的战投数量将会下降，相关定增方案热度下降趋势不可避免。同时，再融资市场的投资两极分化也将更加明显，中小上市公司融资可能受限。