资本市场深化改革稳步前行

    回眸2019年的A股市场，从科创板开板到沪伦通开通，从MSCI扩容到重组新规落地，一系列重磅事件的发生，都将对A股市场的未来发展产生深远的影响。
2019年A股交出亮丽成绩单
    2019年最后一个交易日，A股强势站稳3000点大关，以一根小阳线结束了最后一个交易日。上证指数全年涨22.3%，沪深300指数涨36.06%，深证成指大涨44.08%，创业板指涨43.79%，各大指数度过了美好的一年。
    就沪指的历史表现来看，2019年沪指涨幅22.3%，是自2010年以来表现第二好的年份。A股历史涨幅榜的前三位分别是1992年、2006年、1991年，其中1991年和1992年属于A股开市，基数较低；2006年则是A股最大的牛市。
    与此同时，偏股型基金2019年取得较好的赚钱效应。截至2019年12月31日，剔除分级基金以及2019年新成立的基金，最低仓位为60%的偏股混合型基金平均收益率为43.73%，而最低仓位为80%的主动股票型基金平均收益率45%。
    从2019年行情来看，结构分化严重，消费、医药、科技等行业龙头表现神勇，而抓住了这一机遇的主动权益基金表现出色，排名靠前的基金不少都重配了这些板块。这些主动权益基金以优秀的选股能力，为持有人带来了很好的超额收益。
    值得注意的是，2020年1月1日，中国人民银行在其官网上宣布，于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。
    央行方面强调，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。下一步，将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
    业内专家坦言：对于权益资产而言，降准将有助于维持风险偏好。从权益市场定价环境来看，“经济初企稳+政策稳增长+通胀将触顶+财政正落地+外部环境缓释+短期调结构诉求不明显”，目前仍是一个各要素都相对友好的定价环境组合。
    而债券资产则会相对更复杂一些。从基本面角度，目前利率仍处于上行压力之中，名义增长和企业盈利修复的预期会支撑长端利率；但这轮降息降准在经济周期中的位置偏晚，市场理解角度有较大差别，每次政策操作的出现都会一定程度带来市场预期分化，从而和基本面力量形成对冲。
    汇市方面，理论上看，降准降息会带动汇率走贬，但实际情况看，汇率短期走势会受多重因素交织影响，尤其是中美贸易谈判进展已成为近期人民币汇率走势的主要影响因素。近期人民币兑美元汇率持续走强已回到“7”以内，预计短期内人民币兑美元汇率有望在7附近继续维持双向波动。
2020年A股市场会有较好“钱景”
    2019年除了管理层不断推出有利于股市的调控利好以外，还推出了逆周期的各项量化货币工具，基本上做到了精准化、掌控化、有效化。而大盘经过5178-2850-3684-2638-3587-2450点的轮回下跌和浪型转换后，反弹成为一种管理层最希望看到、市场炒作资金最乐意接受的互惠模式。
    从1992年到2019年，中国股市几经波折，几番轮回，虽然有人为的因素或者受到外围的影响，但总体上，在高低点之间、顶部和底部区间、个股与大盘指数、技术面与政策面等，还是有轨迹可查、有规律可循的。
    虽然市场的容量已经远远大于之前的几十倍，期间有许多干预和调控的因素，但依然还是按照大逻辑在运行。
    从政策面上看：大方向上已经定调“维稳，保稳”。2019年12月召开的中央政治局会议，提出“六稳”，即“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间。
    从国内经济的客观角度上，从中央经济工作会议的语境表述中，从“猪二哥”等反映的通胀系数和货币政策上看，都不太具备支持目前的大盘启动走牛，但会有逆周期股票和最先复苏的板块先行走牛（回归实体）。
    而技术面上：目前的日、周、月线指标又到了相对高位，按照以往熊市反弹的逻辑判断，用不了多久就会出现变盘局面。有资深业内人士判断，一旦2020年一季度出现连续性急涨，挑战3350-3750点区间，那么3-5月份成为全年高点的可能性就非常大，也就意味着将来启动行情的时间点会被间接延长。接下来的调整会具有末端期的残酷性，这一点需要非常谨慎。如果2020年一季度大盘维持目前的横盘状态，只是个股活跃，随着今年两会的结束，行情也将结束，并展开一定级别的向下调整。这个调整的低位区域，在2020年的第二、第三季度，很有希望成为下一轮行情比较确定性的支点之一，但真正启动一轮像样级别的系统行情，要同时具备许多条件。
    该人士称，如果经济上有复苏或欣欣向荣的迹象，物价控制在相对稳定的区间，内外环境相对自由宽松，市场中增量资金跑步进场者增多（而非目前状态下的存量资金轮番博弈），股票价格相对便宜，具有投资和投机的兼容性，市场规则和政策相对稳定（不要朝令夕改），大盘指数反复夯实底部等。否则即使再次用资金推动大盘指数，出现人为牛、杠杆牛，市场也不会走太远。而只要海外的美国市场、欧洲市场相对稳定，国内市场应该会有比较好的“钱景”。
2020年个股会“好上加好”
    从个股看，投资者可多关注自2015年6月-2019年12月期间股价出现连续阶梯式下跌、基本面尚可、股价便宜、流通盘适中的各类股票。这些股票都是周期性或者系统性行情启动时的粮仓。
    新华基金副总经理、投资总监崔建波日前在接受记者采访时指出，2019年以来，5G的产业链从制造、消费电子再到应用都有非常不错的表现，科技和核心资产在阶段性的调整之后，2020年他依然看好这两个方向。
    新华基金权益投资部总监赵强认为，2019年A股市场出现了三大趋势，一是外资不断流入带来定价权和投资理念的变化；二是退市制度愈加严格；三是5G产业链和华为生态链向国内转移带动科技股的行情。进入2020年，经济、政策和科技三大周期或将形成合力，A股整体盈利已经进入相对稳步向好的阶段。整体风险偏好也在回升，无风险利率呈下行态势，创新和科技板块将获利好。具体而言，看好以5G产业链和新能源汽车为代表的高科技、低估值高分红企业和新消费板块。