中报爆雷200亿涪陵榨菜跌停

    7月31日，作为食品白马股的涪陵榨菜发布了不能令投资者满意的中期答卷，因此也迎来了年内的首个跌停。
    涪陵榨菜证券部工作人员表示，“跌停的原因不太好说，因为股价上的原因太多了，今年公司半年报业绩确实是增长比较缓慢的，未来增速虽然无法预测，但是公司的销售工作以及生产各方面肯定会继续踏踏实实地做，一家企业的经营肯定会遭遇起伏。”
    7月30日晚间，涪陵榨菜发布公告称，公司2019年上半年实现营收10.86亿元，同比增2.11%，归母净利3.15亿元，同比增3.14%。而从单季度来看，2019年第二季度实现营收5.59亿元，同比增0.56%，归母净利1.60亿元，同比减16.18%。扣非后的净利润更是下降16.94%。这是自2015年二季度以来，首次出现单季净利下降。
    来自于中金公司，方正证券、华创证券等近8家食品饮料团队下调了目标价。中金食品饮料吕若晨认为，业绩下滑受公司积极推进渠道下沉、增加地面推广和经销商激励所致，在销售额增速较低时，刚性费用投放导致销售费用率偏高。因盈利预测调整下调目标价8.5%至30元。
    华创食饮也表示，由于2019年一季度渠道政策严格、库存较高导致经销商积极性不高。此外，公司为了分品类进行市场推广，使得销售费用率出现提升。受制于以上原因，华创认为，渠道调整尚需时日，公司拟下调评级至推荐，目标价也调至32.1元/股。
    尽管券商分析师下调了涪陵榨菜的目标价，但是仍然认为这仅仅是涪陵榨菜的阶段性调整，渠道下沉改善之后，涪陵榨菜办事处机构由37个裂变至67个，经销商数量增加300个。虽然短期这些变化对收入贡献有限，但在营销配合下，可以判断未来公司收入增速有望逐步向上恢复。
    过去几年，涪陵榨菜凭借产品一路涨价，促成了业绩和股价的携手奔跑。数据显示，公司产品销量2018年为14.44万吨，同比2017年的13.05万吨，增幅约为10%；而在大幅提价前的2017年，销量同比2016年的11.13万吨，增幅则高达17.25%。涪陵榨菜2018年销售收入同比增增长25.92%的数据背后，主要得益于产品涨价，但却是建立在降低产品销量增速的基础上。
    至于今年上半年，涪陵榨菜在去年11月产品提价了10%，但是销售收入同比增幅则只有2.11%，不难计算出公司产品销量是同比下滑的。财报显示，涪陵榨菜2019年上半年应收账款大幅增加。截至2019年6月末，涪陵榨菜应收账款为4721.73万元，较年初大增500.77%。