优信全国购业务引发估值重构

    最近，估值被连续打压的优信披露了2019年一季度财报，首次对外展示了其全国购业务的业绩表现。2019年一季度优信全国购20647辆车的销量超过了总体出售车辆的1/4，同比增速高达48倍；GMV达到22.68亿元，增长33倍。全国购总收入2.8亿元，同比增长54倍。相关负责人表示，未来优信会把这项业务当拳头产品来推进。
    在全国购的交易流程下，用户当面验车，砍价的可能性降低，对平台交易服务场景的依赖度增加，基于对平台的信任和对口碑商家的信任实现成交，二手车平台的角色则完全可以从单纯的信息撮合中抽离出来，化身服务商和导购等场景支配者的角色。此外，在头部流量聚集的过程中，二手车商能顺便解决商户二手车定价不合理，品控不严格的问题，催生平台头部卖家，由此形成与淘宝类似的良性循环过程。
    因此，全国购一是让定价公正产生得以扩散的口碑效应，二是平台流量效应，三是头部卖家效应。这些效应综合起来，自然形成了平台的粘性与不可替代性，从而显著提升了优信整个服务体系的议价能力。
    日前，总是被国内二手车平台对标的Carmax总市值达到140亿美元。相比之下，优信同期总市值只有5.93亿美元，是Carmax的1/23。相比Carmax，优信采取了一个较为不同的发展顺序，即先扩充线上渠道，再用全国购的模式“打通任督二脉”——“任脉”包括在淘宝、懂车帝、58同城等聚合型平台建立流量矩阵；“督脉”包括搭建触达四五线城市甚至县城的服务网点的合伙人模式，将小渠道糅合成大网络，任督二脉共同构成“超级供应链”。由此供应链为基础，优信2019年第一季度实际发生并承运的不重复物流线路8471条，全国购业务覆盖全国超900个城市及地区，交付距离超4000公里。这种调运重资产的协调能力，是继二手车电商生态之外，优信第二个没有被明确估算的无形资产。所以不管从模式对比，优信的估值应该远远超过目前不足6亿美元的这一数字。