量化投资在A股市场有比较优势

    随着投资市场的日益成熟、长期资金逐渐入市，公募基金在工具化投资方面的布局更加主动与长远。景顺长城基金副总经理、量化及指数投资总监黎海威日前向记者表示，由于A股市场具有选股空间大、个股波动大、市场有效性较低等特点，量化投资有比较优势，超额收益效果较明显。
    海外成熟市场上，超额收益很难获得。以美国大盘基金为例，不论量化主动和传统主动都很难产生超额收益，这也是ETF等被动投资产品在海外日渐占据主流的最重要原因。A股的情况却有很大不同。黎海威对A股的量化投资始于2007年，“A股市场比我们想象的好不少，甚至可以说是目前所有单市场里面量化效果最好的”，在黎海威看来，A股市场选股空间很大，个股的波动率、特定股票占比较高，在这种风格之下，主动量化、指数增强和运用Smart Beta策略，长期来看年化收益率都不错。
    如何选择量化基金，可以从信息比率、超额收益率、月胜率、换手率与策略容量、策略的相关性和风险敞口等指标进行比较。对于黎海威来说，其投资理念是基本面选股，更注重风险和收益的均衡以及策略的稳定性。通过风险管理把比较优势放大，在风险、收益和交易成本之间取得平衡，争取在各种行情转化中取得相对稳定的业绩。对黎海威管理的景顺长城沪深300指数增强基金超额收益部分进行归因，可以看出，超额收益的主要来源是选股能力而非风格或行业的偏离。
    黎海威表示，量化基本面选股策略有一定的周期性，和宏观周期有一定关联。不同宏观环境下的月度超额收益情况显示，信用端扩张时，基本面因素在超额收益方面的主导性较强。宏观稳定，货币和信用方向相对一致更有利于量化基本面选股策略。当然，量化投资同样具有局限性，优劣势如同一枚硬币的AB面，黎海威举例，比如做量化投资要做模型不可能没有数据，那么数据是否可得？需要多方法拓宽数据的深度和广度。同时，强调纪律性时如何把握回测的灵活度和过度拟合、应对回撤如何坚守和变通等问题都需要解决。