永续债开辟中资银行补充资本新途径

    日前，中国银行股份有限公司（简称中国银行）官网宣布，中国银行在全国银行间债券市场成功完成400亿元无固定期限资本债券发行定价，预计提高一级资本充足率约0.3个百分点。债券的外部评级为AAA，票面利率为4.5%，在中央结算公司托管。
政策支持商业银行发行永续债
    此前，国务院金融委提出要尽快启动商业银行永续债发行，中国人民银行也发布公告表示，为提高银行永续债流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换工具（CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，人行将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入央行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。
    据介绍，本次债券获得超额认购，吸引了境内外的140余家投资者参与，涵盖保险公司、证券公司、财务公司、证券投资基金、理财产品等境内债券市场主要投资人，以及央行、保险公司和资产管理公司等境外机构。此次中国银行永续债发行得到了新政策的保驾护航，为其他中资银行充实资本开辟了新途径。
    “这些措施将有助于提高永续债的市场需求，从而助力改善发行银行的资本水平并增加债券持有银行的流动性。”标普全球评级信用分析师俞靓表示，“随着经济进入增速换挡阶段，此举将创造更加有利的融资环境。”
监管机构鼓励险企参与投资
    监管机构还取消了此前对险企购买银行二级资本工具和永续资本债券的限制。“永续债为保险公司提供了更多投资选项，它们亦在寻求长期且具高流动性投资标的以匹配其逐渐延长的负债久期，”标普全球评级信用分析师陈优妮表示，“但是，由于行业集中度越来越高，对金融机构敞口的不断扩大或将增加险企资本与盈利的波动性。”
    不过，与银行不同的是，目前，监管尚未有针对保险公司向金融机构交叉投资的风险暴露的相关规定出台。银行的相关投资仍将受资本要求的约束，即在资本中进行门槛扣除，未扣除部分按250%计提风险权重。
    在政策鼓励下，险企还将在支持民营企业及维持金融体系稳定性方面发挥作用。1月28日，中国银保监会新闻发言人肖远企在接受媒体采访时表示，银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围，加大专项产品落地力度。
    他透露，目前正研究推进保险公司长期持有股票的资产负债管理监管评价机制。对于保险资金一般股票和重大股票投资等，依法合规加快有关备案、核准工作。同时，在已出台保险资产管理公司专项产品政策的基础上，适当拓宽专项产品投资范围，在依法合规和风险可控的前提下，允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划，化解股票质押流动性风险。
    据悉，目前已有约10家保险资产管理公司完成专项产品的设立前登记，目标规模合计1160亿元。
    金融监管改革进行时
    “近期，旨在强化监管有效性并填补监管漏洞的金融监管改革增加了中资银行的资本需求，”俞靓表示，“预计，将有更多政策支持以巩固金融机构的资本水平，使其有更加牢固的根基去继续放贷并应对不利经济环境。”
    在监管机构开展全国性的打击影子银行的行动后，许多中小银行的资本水平都降至低位。由于将表外影子信贷移入表内，银行须要准备更多资本。银行业监管机构还要求银行加强对不良贷款的确认，这增加了贷款分类不严格的银行的拨备成本。决策者还将界定国内系统重要性金融机构并适当扩大名单范围，这将使入选机构面临附加资本要求。
    尽管中国银行和其他四大国有商业银行的资本水平仍然充足，但作为全球系统重要性银行，它们需要利用多样化的融资渠道发行资本工具以满足总损失吸收能力要求。在境外利率上升的背景下，若能通过国内市场筹集新的其他一级资本，可能有助于银行以较低成本为其现有的其他一级资本安排再融资。
    中国银行发行的无固定期限资本工具（常被称作永续债）获超额认购，票面利率4.5%，成本低于市场预期，预计可以提高其一级资本充足率0.3个百分点。中国银行是中国第四大商业银行。
    此前，银行只能通过发行优先股来补充其他一级资本。中国银行此次发行的永续债与优先股类似，都具有巴塞尔协议III要求下其他一级资本特征，例如无固定期限或利率调升机制、五年后监管批准下赎回债券的选择权、可持续经营和不可持续经营的触发条款等。在触发条件发生时，现有优先股会被强制转换为普通股，永续债强制减计。因其在不同市场发行，两种工具的审批流程也不尽相同。
    与此同时，决策层也在向外国投资者进一步开放国内债券市场，此举将加深国内债券市场深度并扩大银行资本工具的潜在投资者范围。