股权质押连锁反应

    “而在现实中，存在不少这样的情形：当股权质押比例较高甚至超过90%，能够判断出大股东流动性处于偏紧程度，进而其债券或资管计划就存在兑付违约的风险。”受访机构人士进一步表示。
    “发行人频发进行股票质押融资，在上市公司未实施定增情况下，从侧面反映出其资金的紧张，可能存在较大的流动性风险。仅剩下不到10%的股票未质押，一方面限制了再融资的能力，另一方面也表现出发行人流动性紧张的局面。”分析人士指出。
    而随着股权质押风险的暴露，流动性紧张进一步得以显现。不少民企上市公司大股东通过股权质押融资，资金使用上可能会借给上市公司，或与上市公司有资金往来。这种情况的影响下，股价与上市公司信用风险关联度便很高。
    “严监管下，杠杆率下降，流动性收紧是在趋势之中。”某券商股票质押业务人士指出，现上市公司整体质押率超过50%的大致在120-130家左右，存在一定的流动性的风险，需要机构作出规避。“券商内部基本也会要求对外整体质押比例不能超过50%。”
    监管层亦在严控股权质押所带来的风险。2月2日，上证所与深交所针对《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》举办联合培训会。对于短期波动触及平仓线的个股，监管层通过补充担保品等方式替代强制平仓，在一定程度上缓和了市场情绪，以防引起市场上的踩踏式恐慌。
    另外一种就是上市公司资质不错，大股东只是股权质押，并没有与上市公司有直接的资金往来。一般而言经营层面对上市公司没有影响。但是上市公司控制权可能面临变更的风险。
    信用债主体现金流断裂事件多发，叠加金融监管影响下市场风险偏好降低，市场对资质存在瑕疵或较多不确定性的信用债需求大幅降低。
    不少信用及风控人士认为，2018年的信用风险很可能大于2017年。年初，中融信托应收云南国有资本及其关联方合计15亿元款项延期兑付。不过，截至1月16日，云南国有资本已将剩余全部款项支付到信托账户专户，至此该信托计划全部执行完毕。
    2016年下半年债市走熊以来，城投债下跌时间和幅度均超过以往。在多位受访人士看来，一些个案并不是孤立事件，隐含着城投债的风险值得重视。
    深圳一位资深公募基金经理表示，去年四季度以来，监管政策频出，主要包括单一客户风险敞口规定，限制委托贷款等，这些规定直指银行的信用扩张能力，可能会使得银行收缩对部分低资质企业的信用风险敞口，从而加剧低资质企业的流动性风险。
    “收益率水平处于历史高位，信用债潜在供给压力较大，2018年信用风险或将高于2017年，长久期或低评级的信用债并没有太好的投资价值。城投债的融资以及地方债务管理严格，城投的信用风险陆陆续续出来，城投债建议高度谨慎。”北京一位券商固定业务信用人士也表示。