互金企业为何连连赴美上市

    继趣店后，同样起家于校园贷的乐信集团近日向美国证券交易委员会(SEC)递交了招股书，拟募集5亿美元，成为今年内第六家将赴美上市的国内互联网金融企业。
    在此之前，拍拍贷、宜人贷、信而富、趣店以及和信贷均已成功上市，可谓一家紧接着一家。随着互联网金融企业前赴后继的奔赴资本市场，互联网金融企业的上市热情正在被点燃。
    然而，这一个个上市“神话”的背后，是一家家土生土长的新金融企业的“远走他乡”。
    为何要扎堆境外上市？
    互联网金融公司谋求上市，已然呈现出“你追我赶”的态势。但值得关注的是，在选择上市地点上，这些企业无一例外的选择绕道境外市场实现上市。
    上述几家企业，除和信贷以及即将上市的乐信集团选择美国纳斯达克证券交易所之外，其他4家企业均选择了纽约证券交易所挂牌。
    “舍近求远”并不符合商业逻辑，但相比境外资本市场，国内资本市场对企业上市的“门槛”要高，要严格的多。仅“连续三年盈利”这一条就将不少互金企业拦在门外。而互联网金融公司为谋求发展，中前期“烧钱”是必然的，以成立于2007年的拍拍贷为例，其在2016年才扭亏为盈，仅2015年的亏损额超过了7000万元人民币。
    而美国尤其是纳斯达克则放松了对企业净利润的要求，代之以公司市值、现金流和营业收入等指标。因此，纳斯达克得以吸引一大批海外公司，尤其是在本国无上市资质者。
    不仅如此，互联网金融公司复杂的协议控制结构(即通常所说的“VIE”结构)也是难以被国内资本市场所认可的。互联网金融企业牌照不对外资开放，而我国互联网金融企业大多都是接受境外融资而成长起来的。如果互联网金融企业计划在国内上市，首先就得拆除VIE结构。
    比如像拍拍贷这种采用VIE架构的公司，想要从资本市场上获得融资，就只能寻求对公司股权结构相对宽容的海外市场。
    另外，境外上市标准相比国内宽松，审批时间也较短，尤其是互联网企业，即使亏损也可在境外上市，比如众安在线今年上半年是亏损的，这在A股显然难以上市。
    除了绕道美国资本市场，也有不少国内互联网金融企业就近选择在香港上市，比如今年9月底正式挂牌香港联交所的众安在线，以及10月初挂牌的你我金融等。
    与美国资本市场一样，VIE结构的互联网金融企业可以在香港资本市场挂牌，且审批速度较快，从报送材料到正式上市，大约半年左右。并且由于当前港股通使得大陆资金可以直接投资港股标的，流通性可以说是强于美股。
    不过，在业内人士看来，在香港挂牌，也有一定的劣势，港股估值相对来说较低，并且，在成长期中的企业进行增发等资本运作有一定难度。
    战略选择还是资本套利？
    随着多家互联网金融企业成功在美上市，令国内监管和舆论压力下的互金行业豁然开朗，不少互金企业开始躁动，而一波互联网金融公司境外上市小热潮也正在开启。
    互联网金融公司“扎堆”奔赴海外谋求上市，其目的也不尽相同。一位互联网金融公司高管告诉记者，除了要达到寻求资金、品牌塑造、信任背书、吸引人才、规范经营等目的，资本套利也是驱动不少企业积极筹划上市的一大重要因素。
    记者了解到，早期进入中国互金行业的投资机构，目前有比较强烈的套现退出欲望，很多互金公司在最初接受投资时都签有对赌协议，希望能在未来3-5年内上市。
    不管是战略选择还是资本套利驱使，上市带来的优势是显而易见的。对于企业而言，能够成功上市，无论是对企业品牌的提升、实力建设、公司治理结构的优化、信息披露、规范经营发展等，都将是一次大大的提升。而且，据记者观察，海外市场也认同并看好中国互联网金融企业的发展潜力。
    摩根大通近期的一份报告显示，到2020年，中国金融科技市场的收入可能会增长到69亿美元，约合460亿元人民币。与2016年相比，年复合增长率将达到44%。
    在业内人士看来，境外市场是以机构投资者为主的，互金行业比较容易获得高估值。
    机遇和挑战并存
    境外资本市场为国内互联网金融企业打开了上市通道，为企业发展带来了重大机遇，然而，机遇和挑战永远是一对相伴而生的孪生兄弟。海外上市并非“看上去那么美”。
    相比国内资本市场，美国的资本市场对信息披露要求更为严格，其中财务信息、经营状况、股权结构和商业模式都要严格披露。
    放眼整个中概股市场，近年来，因为财务造假、信息披露问题，被迫从美国资本市场“退市”的中概股案例着实不在少数，遭到做空机构猎杀的也比比皆是。
    由此可见，“远走他乡”实现曲线上市，对于互联网金融企业而言，既是无缘于国内资本市场的无奈之举，也是一场华丽的冒险。要想能在异国他乡站稳脚跟，获得当地投资者的认可，除了要讲好新金融故事，更需要真正修炼好“内功”。