债转股成去杠杆焦点

    第十二届北京国际金融博览会日前在北京展览馆举行。130余家金融机构、近百位金融机构负责人、经济学家、投资大师参加了此次活动。据介绍，本届北京金博会聚焦金融服务于持续推进的供给侧结构性改革以及金融改革与创新所带来的新动能，以更好地发挥“中国金融业发展风向标”的引领作用。
    在本届金博会的“2016中国金融年度论坛”上，各位学者和业内人士就去杠杆展开了讨论。
    根本之道还是增加GDP
    “增加GDP，即保持经济稳定增长，是去杠杆的治本之道。”国家金融与发展实验室理事长李扬在主题演讲中表示。不过，他也指出，保持经济增长如果用传统的不断刺激需求来保持经济增长，那是万万不行的。因为传统的资金需求无非就是货币政策，财政政策增加了财政赤字，无论是增加货币供应还是财政赤字都是提高杠杆的办法。“如果我们要在整个杠杆率的分母上下功夫，用扎扎实实的经济增长来达到降杠杆的目的，那只能是老老实实地转到供给侧结构性改革上，不要太多依赖那些需求增长。”李扬强调道。
    吸取上次债转股的经验
    “债转股最近国务院发了文件，大家社会各界非常关注这个事，这个不是个新的事，17年前我们就在做了，过去债转股是中国的一大创造，也是解决商业银行不良资产率过高，企业困难财务压力很大，特别是现代企业的制度当中没有建立所实施的一项重要政策。”参加本次论坛的中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民发表了主题为“供给侧新形势下实施市场化债转股中国资产管理公司大有可为”的演讲。
    据了解，今年10月10日前两天，国务院发布了《关于积极稳妥地降低企业杠杆率的意见》，国发54号文件以及《关于市场化债转股股权的指导意见》，做出了在市场化、法治化原则下实施新一轮债转股的战略决策，这是供给侧改革形势下的一个最重要的一项战略决策。
    “华融、信达、东方、长城四大金融资产管理公司，成立以来承担起实施企业债转股的历史使命，为企业转型、脱困、化解风险方面做了大量工作，可以说，上一轮债转股取得了成功。”赖小民表示。
    不过，赖小民也指出，此次债转股跟17年前大不一样：“那时的债转股是政策性的，政府买单，政府主导银行作为股东，我们资产管理公司作为最大的市场实施正经债转股的主体唯一的一家。应该是当初的债转股政策的三大落地，第一解决商业银行不良贷款比例过高，回收更多的盘活资产；第二降低企业过高的负债，帮助企业解决缓解财务困难；第三建立现代企业制度。”上一轮是政策性，纯粹国家买单，国家“点菜”，资产管理公司去运作，这一次强调突出两点：第一市场化，第二法治化。
    对于这一轮债转股的意义，赖小民认为大概可以分为三个方面：第一，他认为，这一轮的债转股，现实意义去杠杆是国家推进供给侧改革的五大中心任务之一。债转股一是实施债转股政策是党中央国务院主动引领经济适应新常态、寻找新动力、实现新发展的重大举措。习近平总书记多次强调，推进供给侧结构性改革是当前和今后一个时期经济发展和金融工作的主线，在当前形势下为具备条件的企业开始市场化的债转股，支持有较好发展前景、但遇到暂时困难的优质企业渡过难关，是稳增长、促改革、调结构、防风险的重要结合点，也是一项重大的举措，是有效落实供给侧结构性改革的重要决策部署。
    他认为第二层的意义是推进实施市场化债转股对进一步深化国有企业改革，实现国有资产保值增值、国有经济提高综合竞争力，放大国有资本功能的有积极的作用，国有企业在近几年的高速发展过程当中，总额不断地扩大，少数企业经历了一定的金融风险，出现了暂时的金融性的困难，有些是出现了全行业的亏损，像钢铁、水泥去年出现了行业性亏损。“实施市场化的债转股可以有效地降低企业的负债和财务成本，帮助企业摆脱困境、优化融资结构，对推进深化国有企业改革升级转型，重回良性发展道路具有积极的作用。”赖小民表示。
    第三，实施市场化债转股，是支持金融发展，防范化解系统性金融风险，增强经济中长期发展韧性的重要举措。“具有多年的改革，银行、金融资产管理公司和相关国有企业治理结构更加完善，市场化程度更加高，盈利水平有了实质性变化，完全有能力通过市场化的债转股来支持银行的发债和支持国有企业，特别是大中型的国有企业降低财务风险，改善流动性的危机，有效地防范系统性的风险。”赖小民强调。
警惕债转股成逃废债通道
    不过，李扬指出了一个担忧。他提到债转股曾经变成了一些企业恶意逃废债的手段，虽然现在债转股在一个非常严的限制下进行，但是债转股如果想用转杠杆的办法来降杠杆，至少有五个要点：
    第一，去杠杆债转股的过程要同时是企业改革的过程，反复强调解决金融上的问题一定不能以损害经济体制，使经济走回头路为代价。
    第二，既然是一个全社会的事，国企、民企同等对待，国企杠杆高的问题，民企也有这样的问题，杠杆高是整个经济体的问题，应当同等对待。好在最近中央下了一个文，关于要破除民营企业原罪问题，这个实际上是非常厉害的一手。
    第三，要市场化，赖董事长说到他们做的不良资产没有经过评估，按照民意价值就拿过来，这不是市场价值，应该重新定价。
    第四，法治化，要依法有据。
    第五，在市场经济体过程中要考虑到国际投资者的一些需求。